2011年收官周 在绝望中期待希望重现

　　上周，上证指数依然在向下开挖年内的新低。本周，就是今年行情的最后一个交易周，收官之战，会不会有“自救”动作？年线会是一条没有下影线的光脚大阴线吗？而从历史的角度和目前的市场气氛看，依然是谨慎悲观甚至绝望的论调居多，收官之战能够出现希望吗？有市场人士认为，这可能需要更多看“救市”和”自救“的力量了。

　　年线收长阴难躲开

　　从沪指看，2011年以2825点开盘，最高3067点，4月中旬以来一路下行屡创调整新低，12月连收7周阴线后最低已经跌至2149点，上周五收2204点，目前的年跌幅达到21.48%，年线图上收长阴看来已经是躲不开的事情了。如果到年终收盘，沪指还是继续扩大跌幅的话，就有可能超越1994年22.3%的年跌幅成为历史上第二大年跌幅。

　　历史上最大跌幅的一年是2008年的65.39%，加上去年的14.31%的年跌幅，最近两年构成了2008年以来跌势的延续。而除去2008年，历史上还有三年出现大跌，分别是1994年、2001年和2002年，沪指跌幅分别是22.30%、20.62%和17.52%。

　　2008年的大跌，主要源自美国次贷危机所引发的全球性金融危机爆发，全球股市大跌。至于1994年、2001年和2002年的大跌，则主要源于宏观调控，如治理通胀、国有股减持等。看今年的情况，A股“熊霸全球”的“名号”越叫越响，欧债危机和宏观调控等经济面因素仍是主因，而年末IPO加速，中国平安宣布再融资260亿元等，继续对A股造成冲击。因此，不少评论认为，年末收官之战估计仍为空头所掌控的可能性大。

　　不过，也有分析认为，随着短期资金面的回稳，元旦前后出现反弹的机会大，政府也可能伸出“救市”之手。而近日有券商透露，已经有一些前期出逃的产业资金准备回流市场，博一下反弹。

　　流动性有待回升

　　据和讯网的市场观察团队研究，按照历史的经验，一轮单边下跌行情的终结是需要经历一个过程的，这个过程的顺序往往先是政策开始转向，然后是市场流动性转为宽松，再然后是预期转向乐观，最后则是市场人气开始回升。而从目前的情况看，政策底初步得到确认。然而，政策底带来希望，往往在等待市场底的痛苦过程中变成绝望，因此须观察与市场底密切相关的流动性的变化。

　　据和讯网长期观察的结果显示，M1的变化与指数之间存在极强的正相关性，这个指标能在很大程度上反映市场流动性的情况。2008年9月货币政策转为宽松后，M1并未很快做出反应，2008年9月M1同比增长9.2%，随后的两个月继续下跌，直到11月达到6.6%后才真正见底，而同期市场也才真正地见到1664点的历史大底。因此，与政策底相比，以M1代表的流动性底，可以更直接判断出市场底是否出现。而从右图看，目前并未看到M1的见底回升。

　　有市场人士指出，下周可特别留意成交量的变化，只有量能放出来，反弹才更踏实，行情才更有希望。(谭健强)