沪市走势形似而神非 “5.19”式逆转会否重现

　　本周四市场震荡企稳，沪市成交359.9亿元，再度刷新2009年以来的地量。2011年还剩下最后一个交易日，目前来看本周K线要想收阳，恐怕得费一番力气。而从年K线上看，年线两连阴已是铁板钉钉的事实，股指有点气若游丝的感觉，场外资金亦不敢进场。在这个时候，投资者都在盼望市场能出现一波新的“5.19”行情，股指迅速反抽，一举消灭空头，将市场拖出熊市泥潭。

　　情形确有几分相似

　　回首A股市场，2478点已经是两年多前的事了，上证指数连续两年收出较大阴线，2010年跌幅超过14%，2011年目前已超过22%，不少股票跌破发行价、增发价，一些基金亏损惨不忍睹，部分阳光私募出现清盘现象。这一情形与1999年上半年的股市有几分相似，当时股票市场经历了长达近两年的盘整行情，整体一直处于下滑状态。到了1999年5月18日，沪深两市综合指数已经分别跌至1059点和310点，比1998年6月3日的高点分别下跌25.4%和24.9%，股票破发比比皆是。

　　从盘面情况来看，目前市场处于较为低迷的状态，投资者的风险偏好比较低，这一点从近期不断刷新2009年以来新低的成交量以及创出历史新低的换手率即可判断出来。盘面上很少出现连续两天涨停的股票，个股利好兑现往往意味着大跌，机构投资者不断踩中地雷，市场经常性地出现多杀多的情况，一些前期抗跌的疑似“庄股”出现了持续暴跌的行情。种种迹象都意味着市场到了一个积弱难返的地步，投资亏损相当严重，很多人已经不再谈论股票。这种情况与5.19行情之前的情况是比较类似的。

　　从背景来看，当前与5.19也有几分相似。2008年发生了全球性的金融危机，随后余震不断，今年先后出现标普下调美国主权债务评级、欧债危机等外部冲击，全球新兴经济体在经历救市后的通胀之后，又开始为后面的通缩风险作准备。目前，中国经济处在新兴加转轨的时期，实体经济需要资本市场大力支持；证券市场也处在改革当中，如目前频频有打击内幕交易、强化上市公司治理等政策措施出台；此外，股市的融资功能正在弱化，2011年全年融资额要小于2010年。5.19行情之前，也刚经历亚洲金融风暴，全球经济还在恢复当中，再加上当时中国的国有企业改革仍在继续，也可以说处于转型期，而资本市场更处在改革阶段，当时撤销了40多个非法股票交易所，整顿了90家证券公司，清查了1000余亿元违规资金和50余只老基金。这对证券市场的冲击是相当大的，在这个过程当中，股市的融资功能也弱化得很快，1998年境内筹资比1997年减少了484亿元。