辰州矿业（002155） 未来盈利能力比较确定

　　相对其他有色上市公司(尤其是基本金属类的上市公司)，公司未来的盈利能力仍将比较确定。公司目前的估值水平处于有色行业下端，具有较高的安全边际，因此我们给予“推荐”评级 。

　　公司资源自给率高，目前公司拥有和控制矿业权39个。2010年底公司保有资源储量为：矿石量2,113万吨，同比增长11.49%；金属量金41,643千克，同比增长13.05%，锑194,252吨，同比增长11.18%，钨44,828吨，同比减少1.56%。

　　公司主导产品黄金、锑价格在2011年下半年均出现明显下跌。我们认为：总体来看，锑的长期前景还是比较明朗的，主要原因在于资源稀缺性、国家产业政策的影响以及市场需求。但2012年在全球经济大环境的前景尚不明朗的形势下，锑市场整体可能将继续维持盘整格局；对于黄金而言，我们认为整个国际货币体系的不稳定，未来世界经济黄金仍很动荡，黄金的避险功能或再度被市场认可。

　　公司盈利能力对于产品价格高度敏感，敏感性分析显示金价变动10元/克，公司EPS变动0.0357元、锑价每变动1000元，EPS变动0.018元、APT每变动10000元，EPS变动0.03元。我们预计公司2011年EPS1.16元、2012年、2013年每股收益预计分别为1.36、1.57元，按30日收盘价计算，市盈率分别为16.72、14.32、12.39，在有色行业中估值水平处于下端。