中国正处在一个经济转型的过程中,资本市场的分析也要从转型大背景出发来分析。
经济转型意味着什么呢?经济转型是指经济发展模式、发展要素、发展路径等的转变,这种转变包括,拉动增长的方式从主要靠投资和出口拉动转变为较为均衡、以消费为主要拉动力；融资结构从主要靠间接融资转变为直接融资和间接融资并重；增长模式从主要靠各种资源投入转向主要靠技术创新、提高生产率来增长的模式；增长点从高耗能、易污染的制造业、重工业转向金融、软件等服务业。
经济转型不是一件容易的事,由于路径依赖的原因,原有的观念、做事方式、组织形式都可能成为转型途中的阻力。另外,转型过程也不可能一蹴而就,需要至少多年的时间。悲观一点的话,转型还有失败的可能。
目前我们必须要面对的一个现实是,未来,我国经济增速下降不可避免。从“三驾马车”的情况来看,投资方面,投资过剩严重,政府财力不足以及过度投资影响金融安全；出口方面,全球经济低迷,贸易保护盛行；消费方面,过去几年的消费增速并不低,未来能维持平稳增长,但也很难提速,中国经济增长的第二阶段如果能以5%-7%的速度水平再保持稳定增长十几年应该算是不错的结果。长远来看,我们还会面临人口问题对经济增长的制约。所以,企业盈利增长不容乐观。这也无疑会导致财政收入增长放缓,作为财政开支重点的民生方面投放也会大大减少。
因此,我们在调整的痛苦中可能还需要经历一段时间。在经历调整之后,我们将迎来新一轮经济增长。新一轮的增长靠什么呢?目前来看,新一轮经济增长的动力很可能来自新能源革命,太阳能,电动汽车等未来或成中国经济增长新动力。
在这种背景下,我们完全有理由可以相信,2013年,股市会好起来。(兴业全球基金总经理 杨东)
