轻资产投资机遇：寻找中国的苹果

　　■兴业全球基金理财专栏

　　全球最大的体育品牌商耐克公司对其商业模式有过一句得意的概括：即使耐克在全世界的生产工厂都被炸掉，只要耐克总部的“大脑”存在，耐克就可以重新整合资源，很快在全球各地克隆出连锁生产工厂。

　　这句话的底气，正是来自其只做设计和品牌，外包生产和渠道的“轻资产”经营模式——1964年，耐克公司的前身蓝带运动用品公司成立时，注册资本只有1000美元，然而，在其创始人菲尔·耐特迅速确定的“代工”制作模式下，耐克凭借着其设计和品牌的软实力，成就了巨大的无形资产，最终将耐克打造成了“没有工厂的最大体育用品制造商”。

　　这种更多基于企业的管理经验、企业品牌、客户关系、人力资本等智力资本发展的“轻资产模式”，相对于投资厂房、设备、原材料等“重资产”，不仅不需要占用大量资金，更为轻便灵活，并且已经打造了诸多商界传奇，如戴尔、可口可乐、Facebook等。

　　全球市值最大的苹果公司同样也是轻资产的典范企业。有媒体分析称，苹果成功的奥秘同样在于聚焦于电子行业创造利润最大的两个环节：技术开发和市场销售，通过独一无二的产品和品牌树立绝对的领导地位；而在需要土地、厂房、设备等重资产投入的基础生产环节，苹果的策略则是全部外包，正是典型的资产轻量化运作模式，以最小的资本投入谋求最大的经济产出。

　　毋庸置疑的是，成功的轻资产运营，不仅能为企业自身创造巨大的商业价值，也同样为投资者创造了巨大的财富效应，正因如此，轻资产或者为轻资产企业提供服务的商业模式，已经成为资本市场格外青睐的标的。正如有业内人士总结，回顾巴菲特过去40多年致股东的信件可见，巴菲特对所投资企业最看重的三个方面，正是轻资产公司的重要分界：公司的固定资产周转率水平如何？公司新增固定资产项目的投资收益率如何？公司扩大业务规模必须靠大规模添置固定资产吗？在未来，随着经济转型以及商业分工日趋完善，通过技术创新、品牌提升等方式发展的轻资产公司的优势可能会更加明显，值得投资者重点关注。

　　文/兴业全球基金 李小天