吴伯凡：人民网上市象征意义大于其实际经营价值

　　据经济之声《天下公司》报道，《天下公司》“名家专栏”之《伯凡非常道》，21世纪商业评论主编吴伯凡为您评说：为什么人民网受到如此追捧？

　　吴伯凡：备受关注的人民网今天(27日)在上交所刚刚上市即受到爆炒，竟然出现了两度停牌的现象。2012年以来实施IPO的51家企业当中，人民网成为最具人气的上市公司，人民网网下申购的对象是115家，比第二名的中国交建多出了28家。安信证券对它的估值是15.60元到18.20元，而上市第一天其股价已经达到这个价格的两倍。

　　人民网虽然到今天才上市，但它却是中国第一代互联网网站，与新浪、搜狐等网站的历史一样长。人民网此次融资的规模也不大，只有13.8亿人民币，而尚未上市的京东商城一次私募的规模就达到了15亿美元。但即使是融资规模并不大，我们也看不到人民网拿到这笔钱后将用于哪些有巨大增长潜力的投入。

　　从互联网发展趋势来看，以广告为主要收入来源的新闻门户是已经略显陈旧的商业模式，国内影响力最大的新闻门户网站新浪近几年的种种努力都是围绕着如何改变这种商业模式来展开的，而现在看来，新浪的突围效果并不显著，80亿美元市值在一年多的时间里跌到了目前的40亿美元，这说明新闻门户网站的前景不容乐观。

　　而同样在美国上市，同样以广告为主要盈利来源的百度，由于它是一家搜索引擎公司而不是一家网络新闻门户公司，其市值约相当于新浪的13倍。而比搜索运营公司更具商业价值的是以Facebook为代表的社交媒体和社区搜索，目前整个互联网业界都是朝着提供更具社区性、个人性、互动性的内容和服务，这样一个发展方向来发展。精准营销推荐引擎是日益明显的技术和业务趋势，提供非个性化内容的新闻门户网站，已经与这个新的价值点隔了三个阶段，从长远看，其投资价值是有限而且趋于萎缩的，但大多数的投资者真正在意的并不是其长期的投资价值。

　　4月17日，人民网发布投资风险补充广告称，由于IPO定价区间较平均市盈率溢价5.15%-18.28%，存在着市盈率回归股价下跌的风险，超募资金较多，可能引发净资产收益率的下降，但投资者尤其是机构投资者对这些风险显然是不以为意。人民网股价受到如此的追捧，显然已经包含了不少非经营性的因素。早在人民网过会之际，就有公募基金资深媒体分析师说，人民网IPO不是一场市场化的定价，也不是一场市场化的发行。

　　的确，人民网在A股是不折不扣的特殊品类，一方面A股投资者包括机构投资者对互联网股的投资价值的认知还是相当粗浅的，其品类的稀缺性、人民网自身背景的稀缺性是引发投资者想象力的最重要因素。哪怕是相对清醒的投资者也知道，这种稀缺性本身引发的追捧正是其股价成长性的驱动力，即使你不看好其长期价值，但显而易见的短期价值以及可以预见到的相当高的换手率也是购买这支股票的坚实理由。只要退出及时就能获得不菲的收益，这是人民网在股市上受到如此追捧的主要原因。

　　人民网的上市象征意义大于这家公司实际的经营价值，因为其经营理念、商业模式已经相对落伍，未来增长潜力并不是很大。但它表明，中国新闻媒体开放力度正在加大，一家新闻媒体的价值除了原来被赋予的价值之外，还要由投资者来评判来左右，其未来的前景以及商业竞争力，这将反过来推动中国新闻媒体产业、文化产业的成长和繁荣。