筑底失败多头防守阵地收缩 A股可能再创新低

　　一周三次盘中击破、最终于周五破位下行，上证综指2100点的筑底愿望经过这一周来的多空缠斗仍以失败告终。这令A股前景再次蒙上阴影，市场情绪再次陷入“猜底”的悲观氛围中。

　　更令人不安的是，随着食品饮料等防御性板块的围城被一个个攻破，场内资金的抱团防守品种选择也越来越狭窄，防守策略的选择变得更加重要。

　　PMI指数压垮市场信心

　　一周三次盘中击穿2100点而又三次成功收复，体现的是市场的疲弱，更体现了多方在上证综指2100点这一敏感点位的顽强抵抗。

　　在多空对峙的局面中，给多头以最后一击的，是周四公布的8月汇丰制造业采购经理人指数，其预览值为47.8，比上月终值49.3回落1.5个百分点，并跌至9个月低点。这已是汇丰PMI指数连续10个月位于荣枯线之下，而且与8月份季节性回升的历史规律相悖，令市场错愕不已。

　　从细分数据看，汇丰晋信基金的分析师认为，新订单和新接出口订单指数同时下降，显示内外需求皆不乐观；外需滑坡是拖累指数下跌的主要因素，新接出口业务创下了2009年3月以来最大降幅；产出和库存指数则反映出我国经济去库存行为仍在进行，经济走势旺季不旺。“当前经济增长形势的确相当严峻。”

　　汇丰PMI数据周四出炉后，市场对于经济的看法再度被悲观情绪压制。周五沪深两市双双低开，机械、煤炭、地产等周期性板块拖累沪指再破2100 点，深成指也创出本轮调整以来新低。

　　市场可能再创新低

　　尽管深成指在8月中旬就已经创下新低，并节节败退，但沪综指在2100点一线的顽强抵抗，令投资者尚有一丝筑底的侥幸。这也让上周五沪指收盘的破位意义重大。华福证券的收盘分析认为：“这或许意味着连续几个交易日上证指数的盘整走势告一段落。市场再度落入下跌轨道，提防破位之后短期做空能量的快速宣泄。”

　　实际上，2100点一线筑底的失败，是否会导致A股再次大幅下行，市场对此也莫衷一是。尽管不断有市场人士发出令人恐慌的“猜底”言论，但记者采访的多位基金经理均认为，股指大幅下挫的可能性并不大，倒是市场的结构性调整风险较大。

　　上半年的冠军基金经理、景顺长城核心竞争力的余广认为，A股实际上已经较为充分地反映了经济下滑的负面因素，“经济可能很差，但也不会更差，这意味着当前点位仍是一个比较安全的位置。”

　　困扰市场的真正因素，是从长期来看，经济结构调整的基本思路是否能按照正确的方向进行，舍弃数量目标，而追求经济增长质量的提高。对此，市场仍然觉得不确定性因素较大。这也导致场内资金不能坚决做多，场外资金不敢放心杀入。

　　汇丰晋信基金认为，放松政策迟迟未见，楼市调控传闻又在加码，若无实质性稳增长政策出台，短期内市场对经济的悲观预期仍难以扭转。同时由于行业发展形势的差异化，或许市场整体盈利下滑幅度不大，但某些行业和上市公司的盈利波动可能会远超投资者的预期，导致股价波动幅度加大，投资者应对此加以警惕。

　　防御性战线收缩

　　悲观的前景，令投资者的操作难度进一步加大。短期内投资者需要如何布局？

　　同花顺IFIND数据显示，最近5个交易日里，累计涨幅前五位的板块依次为电子、信息服务、医药生物、信息设备、食品饮料。最近10个交易日内，无一个板块上涨，跌幅最小的前五位板块依次为：电子、信息服务、医药生物、公用事业、信息设备。从这两份名单中可以看到，多头的防守阵地已经一退再退，回缩到包括电子信息、医药生物、公用事业等在内的一块极小领域内。

　　海富通基金认为，前期涨幅领先的部分非周期板块，近期回调幅度较大，且仍不排除继续回调的可能。如果未来市场仍然是存量资金的博弈，预计和宏观经济紧密联系的周期性板块将仍较难有突出表现。建议投资者可适当关注一些在经济转型、结构转型中业绩仍然确定、稳定增长型的行业，例如医药、环保等。

　　广发基金表示，在市场环境并未发生太大变化的情况下，短期A股缺乏持续走强的基础，可能表现为反复震荡。建议投资者以积极防御为主，重点关注不受A股影响的纯债基金、货币基金，以分散股市风险。

　　但对于更加老练的投资者，或许可以关注一下泰达宏利效率优选的基金经理胡涛的观点。他认为，今年上半年市场变化非常快，不断地做风格转换，如果投资策略总是跟随市场风格不断变化的话，最终肯定追涨杀跌，不可能取得很好的效果。“今年市场将更多地表现为一种结构性的机会，而不是整体性的机会。”

　　不追随市场风格频繁变化，而是以不变应万变，挖掘成长性好的优质个股。这样的投资思路或许可以解释在股指一再创出新低的情况下，一批业绩较好的基金却始终保持着不低于80%的较高仓位。　　■ 深圳特区报记者 王欣