《中央经济工作会议》点评：稳是基调 改是手段

　　□广发证券研发中心

　　12月10日至13日中央经济工作会议在北京举行，会上习近平总书记分析当前国内外经济形势，总结2013年经济工作，提出2014年经济工作的总体要求和主要任务；李克强总理阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。对此，我们的解读如下：

　　国内关注民生问题

　　海外判断趋于乐观

　　中央经济工作会议按惯例会由总书记分析当前国内外经济形势，其中国内经济运行的主要问题和海外经济的趋势判断最值得关注。

　　本次会议关于经济问题的研究上更加关注民生。会议列举了经济运行存在下行压力，部分行业产能过剩问题严重，保障粮食安全难度加大，宏观债务水平持续上升，结构性就业矛盾突出，生态环境恶化、食品药品质量堪忧、社会治安状况不佳等8大迫切问题，其中至少有5条与民生密切相关。而去年会议所关注的问题则主要着眼于经济增长层面。这一变化表明决策层已经将民生作为经济发展的最终目标。

　　对于海外增长的判断趋于乐观。本次会议认为“明年世界经济仍将延续缓慢复苏态势”，在此判断之下，会议提出“要冷静扎实办好自己的事”。因此明年政策调整可能将体现出更多的独立性。

　　增长要求稳中求进

　　发展要求改革创新

　　本次会议继续维持“稳中求进”的工作总基调，同时将改革创新作为实现目标的重要手段。

　　“加强基本公共服务体系建设”成为经济工作总体要求。经济工作的总体要求同样倾向于关注民生。本次会议首次将“公共服务体系建设”列入总体要求。

　　淡化经济周期目标，把握“稳”“改”适度。会议提出发展不是简单的GDP增长，经济增长要兼顾两方面的要求，一方面经济发展质量和效益要提高，另一方面不会带来后遗症。基于稳中求进的总基调，以及稳增长、调结构、促改革的辩证关系，我们维持前期对明年GDP增速判断，2014年GDP增速仍将维持在7.5%左右的水平。

　　调控之手会慢下来

　　尽管本次会议提出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。但政策表述的变化表明政府的调控之手会逐渐减少对正常经济运行的干预。

　　首先，宏观调控不再列入经济工作的主要任务，而是与工作总体要求并列。这一变化表明宏观调控对于经济运行的参与将逐步减少，政府会逐步退出“运动员”模式，而逐步转入纯粹的“裁判员”角色。

　　政策以稳为主，减少干预。本次会议提出保持宏观经济政策连续性和稳定性，不再提及逆周期调控。货币政策层面淡化了社融扩张和降低融资成本，更加强调推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。而其他方面，如房地产调控，金融风险控制也不再作为政策部署。最后总结中，会议提出“要把握好经济社会发展预期目标和宏观政策的黄金平衡点”，预计明年宏观调控仍将坚持“底线管理”的思路，实现政策和发展目标的融合。

　　淡化需求管理

　　强调债务风险

　　今年会议提出明年经济工作的六大主要任务，其中“一增一减”值得密切关注。城镇化不再是主要任务，但会议重点提及了防控债务风险。

　　会议对于城镇化的淡化，意味着决策层对于需求管理政策的淡化。去年经济会议提出“城镇化是扩大内需的最大潜力所在”，积极稳妥推进城镇化是六大任务之一。但今年工作会议没有刻意“城镇化”，城镇化会议也重点关注城镇化的路径，而非城镇化的投资需求。六大任务中也没有针对需求管理的内容。因此，需求管理政策确实已弱化，政府调控对于经济活动的直接参与将明显减少。

　　今年工作会议，“防控债务风险”的任务将“城镇化”取而代之。地方债务风险的累积在一定程度上的确是旧城镇化道路的产物。本次经济工作会议将“防控债务风险”作为六大任务之一，表明地方债务问题的确成为经济运行中的严重问题，但会议提出的一些举措也给市场吃了定心丸。特别是，会议提出“省区市政府要对本地区地方政府性债务负责任”，表明地方债务风险存在较宽的缓冲带，短期爆破的可能性不大。

　　粮食安全不仅是数量安全

　　更是质量安全

　　农业是国民经济的基础，每一次中央经济工作会议都会将保障粮食安全放在突出的位置。而今年最大的变化在于，粮食安全的概念实现了拓展，不仅仅是数量安全，更是质量安全。这与当前经济面临的主要问题形成呼应。

　　会议指出“坚持数量质量并重，更加注重农产品质量和食品安全，注重生产源头治理和产销全程监管。注重永续发展，转变农业发展方式，发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设，加强农业基础设施建设，加快农业科技进步。”预计高层次高质量的农业产业化、生态农业和农业投入将成为未来农业发展的重要方向。

　　产业结构调整的主导

　　从政府转向市场

　　产业结构调整始终是历年经济工作的重要任务。然而，很明显这一重要任务并没有很好地完成。而今年最显著的变化在于将政府主导权转给市场，通过市场竞争实现优胜劣汰，而政府通过环保、安全等标准的硬约束来解决外部性问题。

　　产业结构调整最大的困难主要体现在两个方面，其一牵涉到了政府利益，其二是外部性问题没有解决。而市场主导的结构调整路径能够在一定程度上解决上述两大困难，产业结构调整的步伐可能加大。会议提出要重点抓好化解产能过剩中出现的下岗再就业工作，在前有方向，后有保障的格局下，未来产业结构调整的成果值得期待。

　　生态环境也是民生

　　丝绸之路是重大战略

　　本次会议继续强调做好保障和改善民生工作。不仅重点强调就业、住房等传统民生工作，本次会议将环境治理和生态保护也作为非常重要的民生工作，并且特别强调将大气污染防治措施落到实处。

　　丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设在三中全会决定中提高到突出的位置。本次中央经济工作会议再次重点提及，明年将是切实推进的一年，其中的投资机会值得密切关注。

　　消费、服务、农业

　　是重点增长动力

　　2014年经济工作六大主要任务主要从发展战略的角度明确发展方向。在最后的总结中，会议提出三大增长动力，即消费需求、现代农业和服务业。“构建扩大内需长效机制，着力增加消费需求。加快发展现代农业，促进农业稳定发展农民持续增收。推进服务业发展提速、比重提高、水平提升。”