股市迎复苏 国企改革是重点“一带一路”机会大

　　2014年，中国股市迎来了复苏，流动性叠加改革预期逻辑使得股市掀起狂澜，估值快速修复。

　　随着2014年接近尾声，对2015年市场预期也成了关注焦点。2015年，诸多改革措施也将在既定路线下发力。大盘在这样的背景下又将走出怎样的行情？

　　据Wind资讯统计，在26家券商发布的2015年投资策略中，共有20家券商看多2015年走势，看平券商数量为5家，看空券商1家。整体来说，券商对2015年走势持乐观态度。

　　而综合券商观点看，普遍的预期是，国企改革仍是重中之重，“一带一路”战略也是大国战略的必然选择。今年股市的快速反弹中包含了“强改革”逻辑，2015年终将走向改革成果的验证期。

　　此外，券商板块也颇被看好。消费升级背景下，养老、医疗服务颇被看好。此外，新能源、保险、高铁、智能生产受到较多券商推荐，而核能核电、环保、迪士尼、建筑与工程等板块继续被看好。

　　展望未来，改革深化正在推动着中国股权时代的到来。对中国来说，2015年的A股市场，挑战与机遇并存。

　　●南方日报记者 陈若然

　　A股将会继续上攻

　　这轮牛市是否持久，仍是市场存在分歧的问题之一。对于2015年股市的走势，银河证券预计，改革效应和经济“新常态”逐步取代传统周期性衰退，流动性宽松和无风险利率下行推动大类资产配置向股市转移，A股市场将是继续上攻的一年，预计上证综指核心运行区间为2600点到3500点。

　　看空者如国海证券则认为，尽管中国版QE+积极财政+结构性改革是一条大家普遍预期的道路，但是最终可能通向贬值性滞胀。当前，除了部分周期蓝筹PB低估外，A股整体PE中值和市值加权均值都已达到2009年3478点和2010年3186点时的高位，很多行业A股估值显著高于美股，各自存在不同的潜在风险。

　　更多的机构偏向于看多。如银河证券认为，经济增速放缓压力未消，政策保持宽松，明年无风险利率下行，流动性偏松提升估值水平，明年企业盈利增速为10%，对应股指区间在2600—4000点。

　　四大主题主导明年行情

　　此外，不少机构对主题投资方面也作了重点分析，其中，不少机构判断，并购重组和国企改革有望贯穿全年；优化经济发展空间格局战略有望推动区域概念板块轮动；此外，“十三五”规划编制启动，也将给市场提供新一轮产业投资的契机。

　　就目前的研报看，较受券商看好的板块有低估蓝筹的券商、银行和保险，以及受工业4.0催化的产业如先进制造业的智能制造/机器人。此外，高铁和核电也是热点。而受现代服务业的大健康和消费升级带动的互联网技术、新能源汽车和环保以及受政策驱动的国企改革、土地改革和迪斯尼。

　　主题一：消费升级带来产业机遇

　　银河证券认为，从城乡医疗保健占消费性支出比例来看，我国医疗保健消费支出比例不断攀升。而随着人口老龄化趋势的加剧，需求的拉动将成为医药行业增长的刺激性因素。在这样的大背景下，看好医疗服务、养老、安全食品。

　　同样受消费升级而带来新机遇的还有体育和教育产业。体育产业享受政策大力支持未来景气度持续向上，2025年5万亿体育产值规划将催生大市值龙头公司，未来重点在众多细分领域中寻找商业模式，投资机会来自体育传播、赛事运营、大户外、场馆运营等细分领域；而教育产业将迎来非营利性向营利性放开的制度红利，民办教育营利性放开将催生巨量并购整合市场，真正教育公司将借力资本市场整合，同时互联网与传统教育模式融合在不同学龄阶段产生差异化影响。

　　在投资方面，机构建议，推荐选择品牌成长度较高的公司，即未来有可能成为行业龙头的公司，股价随品牌知名度扩张而上升。优选龙头，每年可获得稳定的分红回报；如果追求超额收益，优选细分市场中品牌成长度较高的公司，股价随细分领域的品牌知名度扩张而上升。

　　主题二：科技制造公司有新机遇

　　未来一年，工业4.0的设想与实践，将进一步促进信息化技术在工业制造领域的应用，科技制造公司将持续受益。其中，智能生产、智能化生活和新能源是券商看好的三大方向。

　　一方面，发达经济体普遍面临少子化或人口老龄化，智能生产是应对老龄化的重要方式，智能生产中，最重要的就是3D打印和机器人，最近市场热捧的工业4.0很多也跟智能生产有关。

　　此外，智能汽车、车联网也将是智能生活的重要组成部分，券商认为车辆网可能成为2015年资本市场的热点。智能家居是智能生活的另一大领域，服务机器人、智能家电、智能安防等都具有美好的前景。

　　尽管当前国际油价暴跌，对新能源构成一定压力，但从较长时间看，不仅是能源本身的问题，也有传统燃料汽车所带来的严重污染问题，因此，新能源汽车将是大势所趋，市场容量巨大，锂离子电池、燃料电池是新能源汽车的主要方向。

　　不过，科技制造公司如此之多，投资上应该如何选取呢？券商建议投资者选择当前社会渗透率低、但未来渗透率会快速提升的行业及公司。其次，选择市值不太大的科技类公司。对股价已经爆发过的公司千万要谨慎，提防低估值陷阱。

　　主题三：高铁打通经济大动脉

　　申银万国认为，我国已经建立起全球范围最广、线路最长的高铁线路网，打开了中国城市基础设施建设的空间。经过5年的快速发展，当前我国的高铁运营里程数已经突破1万公里，尽管如此，国内以高铁为核心的铁路基建空间仍然非常广大。

　　一方面，根据“十二五”规划的目标，2014、2015年的铁路投资增速依然高于20%；另一方面，今年铁路建设目标一提再提，且审批也在加速，但前三季度仅完成目标50%左右，四季度和明年的投资进程依然高涨。

　　机构分析，2015年，高铁建设潮过后，运营管理成为重中之重。在拥有了庞大的铁路运输线路后，如何高效运营成为首要任务。同时，在高铁导向的新型城市布局下，高铁站点充分利用城市的专业分工优势，以翻修或新修的高铁站点为依托，形成以高铁为核心的多重商务圈格局。而高铁的开通促使更多高端商务人士选择在一线核心城市办公和娱乐，将带动相关服务类产业快速发展。

　　主题四：国企央企改革将掀浪潮

　　2015年，国企改革仍将是重点之一。市场对国企改革总体方案于2015年出台的预期相当一致，外延扩张是企业成长的典型方式之一，上市公司可以通过并购重组，快速地实现规模扩大、或是转型到新兴领域。

　　未来，混改将在资本市场掀起更大波澜。在对外资本输出战略创造新需求，对内国企改革改变体制提升活力的双轮驱动之下，总市值高达15万亿元、占A股比重三分之二的传统国有企业将被注入新活力。机构建议，投资者可特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革(特别是分拆上市)。

　　■观点摘要

　　中信建投

　　时代主线中，看好后地产时期资产配置变化带来的股权繁荣，在二级市场活跃的背景下，同时看好新三板市场和并购重组市场；制度主线中，看好混合所有制改革及兼并重组浪潮中对于传统行业带来的机会，关注国企改革中的资产注入和重组转型；产业主线中，关注服务业大时代，以及服务业与新主导产业的融合对于中国产业结构的重塑。坚定看好新主导产业浪潮——信息革命、高端制造、新能源革命——对于传统产业的改造，以及助力服务经济的崛起。

　　首创证券

　　当前我国发展中亟待解决的问题主要包括化解高杠杆、解决融资难、去产能以及培育新的增长动力等，预计明年将在地方债改革、金融改革、国企改革和资本输出战略等方面取得一定进展。

　　银河证券

　　一方面要高度关注改革动向，另一方面更要关注经济从起飞走向成熟阶段的产业结构变迁。总体看，2015年的A股运行相对中性，估计上证综指核心波动区间在2500—3300点。相对而言，下端区域的支撑较为坚实，上端区域具有向上的弹性。如果改革较为顺利，则可能突破3300点。

　　华泰证券

　　展望2015年，经济增速虽然面临下行风险，但是政策为市场提供了一个经济的“下跌期权”，宽松的流动性同时也消除了金融系统债务问题的尾部风险。股市的宏观环境积极向好，改革红利逐步体现到企业盈利；而且经过4年的调整，A股整体估值处于低位，相对其他大类资产具备较强吸引力，充分具备了走牛的条件。