当下葡萄酒投资路在何方？

　　近年，与葡萄酒相关的金融产品在法国蓬勃发展，吸引了不少法国人追捧，大量资金进入市场。尽管这项投资集乐趣、收益于一体，投资者仍需承担一定的风险。

　　2013需谨慎对待葡萄酒投资

　　位于卢森堡的专业投资基金公司 Nobles Crus在不到五年的时间里成功吸收了近1.1亿欧元资金，称得上是葡萄酒投资热潮的一个缩影。比利时金融分析师 Jean Walravens抨击该公司业绩背后隐藏着一场“欺诈”。葡萄酒投资者需要意识到背后隐藏的风险。 与葡萄酒相关的金融产品在法国蓬勃发展，吸引了不少法国人追捧，大量资金进入市场。尽管这项投资集乐趣、收益于一体，投资者仍需承担一定的风险。

　　数月以来，波尔多顶级佳酿的价格基本持平，而与著名干邑挂钩的基金和金融产品呈上涨趋势。投资者可谓选择良多：可远程管理并提供一条龙服务的酒窖 (Cavissima, Patriwine, La Bergère投资公司…)、已经投资了葡萄酒的投资基金(例如Uzès金融公司的Uzès Grands Crus葡萄酒投资)、GFV这样集体投资购买酒庄的方式，或者其他更偏门的融资产品。

　　位于卢森堡的专业投资基金公司 Nobles Crus在不到五年的时间里成功吸收了近1.1亿欧元资金，称得上是这场葡萄酒热潮的一个缩影。目前，这家公司也是比利时金融分析师 Jean Walravens猛烈抨击的对象。在仔细研究了该公司所发布的数据之后，尤其是看到12.5万欧元的入场费，他毫不犹豫地断言，该公司10%以上的业绩 背后隐藏着一场“欺诈”。据他所言，该公司基本未售出任何葡萄酒，业绩完全依赖于其股票市值，而此价值大可通过某些手段操纵而被故意高估。

　　酒窖的真实价值难以估量

　　导致葡萄酒销售量极低的长期运行模式、德勤的程序审计以及这家公司每月高调发布资产净值的“超透明度”是使得 Nobles Crus这家葡萄酒投资公司饱受批评的几个方面。 对于许多葡萄酒专家而言，该酒窖管理团队的专业水平和其

　　酒窖的质量的卓越程度都是毋庸置疑的。但更进一步看，精确估计酒窖本身的价值却是一件难事。

　　依据位于伦敦的国际葡萄酒交易平台 Liv-Ex指数，Jean Walravens认为Nobles Crus的价格平均被高估了20%， 但卢森堡的这家基金公司反驳该指标过于”英国化”，同样它也指责使用法国的 Idealwine的标准也过于”法国化”。但无论如何，这样的质疑已经让人们意识到，“谨慎”应该也是葡萄酒投资的原则作为多样化投资的一部分，葡萄酒投资不应超过总资产的5%。即便近年来一些特别杰出的葡萄酒市价不断攀升，这并不意味着所有的葡萄酒都有如此好运。英国有很长的葡萄酒投机历史，中介欺诈 性破产层出不穷，投资者损失高达几千万欧元。尽管葡萄酒的形象正面、积极，但作为投资工具，流动性不强，都不用碰香槟就能出现泡沫。

　　最高心理价格

　　葡萄酒的价格有时会在达到一个最高心理价格后便停滞不前，这种现象在许多被高估的期酒或是某些年份酒比如2000年中非常显著。当名庄葡萄酒的可投资性受到越来越多的质疑时，售价几百欧元的顶级葡萄酒还保持着良好的投资前景。

　　然而它们已经不再是葡萄酒，而成了奢侈品，消费群体只面向讲究品牌的饮客。European Millésimes 葡萄酒经纪公司的创始人 Régis Paul谴责了一些过于复杂的融资产品以及激增的投资中介。他说道“何必增加额外的风险？最好的操作方式就是完全拥有自己的酒窖，并自主进行买卖。”不可 否认的是，葡萄酒相关的金融产品通常难以管理，并会导致各种各样的费用(进入费、管理费、绩效费……)。

　　葡萄酒投资者也像很多其他领域的投资者一样存有一种侥幸心理：自己会在投资投机泡沫破灭前安全撤出。但金融危机和政治危机一样，最好最专业的分析师也无法预料违背正态分布的肥尾(fat tail)现象。同时也因为葡萄酒产品的超级复杂度及其价值链的特性，造成其估值和预期比其它金融产品难的多，酒庄和投资者利益也经常南辕北辙。酒庄不总是希望自己的酒越贵越好，高价酒的利润大部分并不是由酒庄赚去的。入市务必谨慎。

　　给当前葡萄酒投资者的建议

　　去年2012年对于葡萄酒现货和期酒市场都是一个惨淡的年份，自2011年下半年开始期酒价格便一路下跌，将过去两年的涨幅悉数回吐。尤其是2012年4月以来，法国波尔多各大名庄相继发布的2011年期酒价格同比下跌了20%至30%，作为风向标的拉菲与2008年相比跌幅高达50%。前几年一片红火的葡萄酒期酒投资大幅降温，不少投资者折戟沉沙。

　　目前，最受中国投资人追捧的波尔多五大名庄包括拉菲、拉图、玛哥、木桐和奥比安，其2012年价格均表现惨淡。最严重的是中国市场追捧的拉菲系酒， 以中国为最大市场的小拉菲，在2009年、2010年价格高达1600元/瓶，2011年期酒一级市场的价格则下降至900元/瓶。

　　期酒投资的退潮，是由于前几年市场过热和经济下行所致。08年以后期酒投资领域聚集了大量资金，形成了翻番的泡沫行情。2011年欧债危机再次浮 现，中国经济也开始下滑，价值2011年葡萄酒原料--葡萄的年份没有前几年好，葡萄酒的质量低于前几年高，故期酒价格开始走低。在这个热度过高的市场，赚取暴利的机会大幅缩减。