美媒展望2015全球主要央行政策 称美联储或加息 (2)

　　低通胀拖累英国央行加息脚步

　　一个季度能改变很多事情。三个月前，英国央行(Bank of England)暗示准备在2015年年初上调利率，似乎将成为全球首家对多年来危机时期政策喊停的主要央行。当时，英国经济表现良好，失业率迅速下降，盘活了通常压低通胀的闲置经济产能。

　　现在投资者怀疑英国央行今年根本不会上调利率。当前利率掉期显示，在2016年第一季度的某个时间之前，英国央行不会上调目前处于0.5%低位的基准利率，到2017年年底前该利率不会比1%高出太多。

　　怎么回事？英国经济增长虽略有放缓，但英国央行预计未来几年英国经济将以近乎2.5%左右的长期趋势速度增长，预计失业率将进一步下降。

　　这个明显区别就在于通胀前景。石油等进口商品(特别是来自邻邦欧元区的商品)价格大跌对消费价格上涨产生压力，而英镑相对强劲令这一情况雪上加霜。虽然工资增长在连年停滞后开始加速，但仍增长乏力。

　　在上述因素的共同作用下，去年11月英国通胀年率仅上升1%。英国央行决策者预计未来数月通胀将进一步降温，届时该行行长卡尼(Mark Carney)不得不向英国政府致信，解释货币政策委员会(Monetary Policy Committee)为何没能实现通胀目标。一些经济学家认为，英国通胀年率或许一度会触及零水平。

　　投资者得出结论，在通胀受抑制的情况下，英国央行官员在最终加息时动作将缓慢而谨慎。官员们强调称，他们清醒地意识到英国经济增长可能会因全球经济中的某个环节受挫而轻易脱离正轨。2015年末仍有加息可能，但很多人认为，2016年加息似乎是个更明智的选择。

　　英国央行还宣布了调整沟通机制计划，以便市场更好地理解其决策过程的意图。该央行打算2015年末在宣布政策决定的当天就发布政策会议纪要。2016年，该行还计划每年召开八次政策会议。目前英国央行每年召开12次政策会议。

　　高通胀和经济收缩限制俄罗斯央行的政策选择

　　2015年上半年俄罗斯央行(Bank of Russia)面临高通胀和经济收缩构成的棘手两难局面，该行可能诉诸新的、非常规政策措施以稳定财政状况。

　　尽管糟糕的经济前景要求俄罗斯央行降息，但该国高达两位数的通胀率则要求央行紧缩货币政策。

　　俄罗斯央行原本预计能将去年的通胀年率控制在6.5%以下，但由于卢布兑美元汇率跌幅愈40%导致去年俄罗斯消费者价格指数(CPI)升幅超过10%。卢布汇率走低的主要原因有油价下跌，以及西方国家因俄罗斯吞并乌克兰克里米亚地区而发起的相应制裁。

　　今年上半年俄罗斯通胀率预计将飙升至15%，远高于俄罗斯央行设定的希望于2017年达到的4.5%的目标。

　　去年俄罗斯央行共计六次上调关键利率，该利率从年初的6.5%上升至年末的17%。快速加息是爲了控制通胀，但却限制了该国银行业和整体经济的发展。

　　如果2015年的石油均价达到每桶60美元，预计俄罗斯经济会下降4%左右，俄罗斯央行或将被迫通过注资来扶持该国银行业。俄罗斯央行已经在通过接受不可出售资产作为抵押品来提供资金，为向俄罗斯金融系统提供俄卢布资金，该行可能不得不再度启动无抵押资金拍卖。

　　但在西方国家通过制裁将俄罗斯拒于全球资本市场之外后，俄罗斯央行未来必须确保其在无抵押情况下提供的卢布不会被立即用来购买美元或欧元。2015年俄罗斯的银行和企业或需要约1,016亿美元来偿还外债。

　　为缓解俄罗斯卢布的压力并满足市场对硬货币的需求，俄罗斯央行已经开始通过外汇掉期以及回购协议拍卖向市场提供美元和欧元。

　　但俄罗斯央行提供外币的最新举措已使得俄罗斯的黄金和外汇储备降至4,000亿美元以下，为2009年以来首次。该行已表示不会消耗其储备，暗示该行可能会容许俄罗斯卢布走软。

　　2014年12月份俄罗斯央行承诺会考虑下调基准利率，但表示需要确保通胀风险得到控制。

　　日本迎来检验抗通缩努力的关键之年

　　对于日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)而言，今年将是见证他终结日本长期通缩时代的努力成功与否的一年。

　　在他于2013年4月主持的首个央行会议上，黑田东彦高调承诺将遏制价格下行，并在两年内将通胀率推升至2%。然而在最后期限临近之际，最受关注的通胀指标正越发偏离目标，而私营领域经济学家对于他的通胀计划能否成功表示质疑，尤其是考虑到油价正在下跌。

　　许多预测人士预期日本的关键价格指标(曾在黑田东彦上任后的第一年触及1.5%)将在2015年年中降至0.5%。一些人士认为该指标甚至可能会再次转为负值。受此影响，许多接受调查的日本央行观察人士预期央行将在2015年再次扩大其刺激计划，不过他们对于央行在何时采取行动的看法不一。

　　黑田东彦仍在表达乐观看法，不过他和他的副手越发强调其时间框架的灵活性，称其计划是在“大约两年内”实现通胀目标，且他们关注的是2015财年(于2016年3月份结束)，而非自然年的2015年。

　　日本央行官员表示他们在一段时间内可以接受油价下跌而引发的通胀率下行，且单单这一趋势不会触发政策的进一步放松，至少在今年第一季度是如此。他们预期，更低的原油价格将给极其依赖石油进口的日本经济带来有力提振，进而推升通胀压力。

　　日本央行官员如今最为关注的是日本的春季劳资谈判。黑田东彦认为，稳健的薪资增长是培育出一个自我维持的通胀良性循环的关键。如果3月份和4月份达成的劳工合同呈现出基本工资大幅增长，则日本央行或不会过分担心消费者价格指数(CPI)眼下的表现，而是观察薪资增长在之后几个月对于定价的影响。