资金面持续紧张 节前债市将弱势盘整

　　据经济之声《财经早报》报道，受春节前备付压力较大及前期紧缩政策影响，本周资金面保持异常紧张格局，7天和隔夜回购利率节节攀升。

　　分析人士预计，春节前资金紧张局面难以出现实质变化，现券市场将维持弱势整理。春节前后，债市进入政策敏感期。考虑到1月份CPI可能再创新高以及节后将有大量资金回流市场，市场近期将笼罩在政策紧缩预期之下。

　　本周货币市场回购利率继续保持高位。资金价格虽在周一出现明显回调，但由于资金紧张的局面未发生实质改变，回购利率此后连续三天全线攀升，仅在周五稍有回落。中国外汇交易中心公布的数据显示，隔夜回购定盘利率周五收于7.6%，较上周飙升约209个基点，7天回购定盘利率则较上周末上涨84个基点至8.14%。

　　公开市场操作方面，人民银行连续第二周暂停了常规的央票发行和正回购操作，导致本周公开市场实现1700亿元的资金净投放。整个1月份，公开市场净投放总额达到4540亿元。此外，市场传闻，央行24日再次启动了约3000亿元的定向逆回购。

　　市场人士表示，近期大量流动性注入市场，加上随后三个月公开市场仍有大批资金到期，为节后央行加大流动性回笼力度埋下伏笔。考虑到目前各期限央票一、二级市场利差倒挂仍然严重，春节后央票发行难以快速大幅放量，市场对上调存款准备金率和基准利率的预期浓厚。

　　一级市场方面，周三上午财政部招标发行了300亿元7年期记账式附息国债，中标利率为3.83%，首场认购规模为1.74倍，得到市场机构认可。同日，国家开发银行招标发行了100亿元10年期浮息金融债，认购高达2.28倍。

　　二级市场方面，中债报告显示，本周债券市场交易结算量持续萎缩，日债券交割总额在5000亿元至5500亿元。现券市场收益率维持高位震荡，短端上行相对明显。其中，银行间固定利率10年期国债收益率25日突破4%，达到4.01%的高点。

　　银河证券观点称，临近春节假期，市场交投意愿降低，加之资金面紧张，政策暂时静默，债市总体将弱势整理，预计春节前现券收益率将维持高位震荡态势。

　　本周交易所国债和企业债市场走势出现背离。上证国债指数周五收于126.56点，较上周末上涨0.07点，全周共成交4.09亿元，成交量相比上周有所放大。上证企债指数收于143.6点，较上周末下跌0.05点，全周共成交19.9亿元。