一场货币“瘟疫”
“美元是我们的货币，却是你们的问题”，美国前财政部长康纳利的这句名言可以说惟妙惟肖地概括了时下美元贬值所形成的冷热相煎的局面。
在美国经济酣畅淋漓地从美元贬值中全方位获益的同时，全球经济因此承受的磨难甚至灾难在不断放大，特别是对于目前仍处于复苏状态的世界经济而言，美元的贬值势必引发其方向性选择的错乱。
全球外汇储备大幅缩水是美元贬值可视性最强的结果。资料显示，目前外国所持有的以美元计价的资产高达5万多亿美元，美元贬值将使各国蒙受巨大的损失。
有美国学者做过这样的测算，如果40年前某个国家通过对美国出口得到了35亿美元，那么当时它能从美国换取1亿盎司黄金，但如果它把这些美元一直作为外汇储备储存着，现在只能购买0.03亿盎司黄金，换言之，那些相当于0.97亿盎司黄金的价值被后来的美元贬值所稀释。
由于未来美元贬值更多地以实物形态呈现出来，同时汇率形态的贬值也成为常态，因此，各国外汇储备未来的缩水程度和频率将大大超乎从前。
国际金融市场因为美元贬值而发生剧烈波动是各国汇管当局最不愿意看到的事实。由于美元在国际金融市场的外汇交易、汇率形成、债券发行、金融资产定价等诸多方面都处于垄断地位，美元的持续贬值和波动频繁，首先会直接导致外汇市场交易增加和各种货币之间汇率关系的频繁调整，从而引发外汇市场的动荡。
另一方面，美元贬值会造成美元计价资产与其他币种计价资产相对价值的变化，投资者将因此对不同币种计价资产价值和收益率进行重估，并相应地调整金融资产投资组合，从而导致金融投机交易增加和资金的无序流动，影响金融市场的稳定。
更加重要的是，由于资本高度流动、金融市场高度连通，抛售弱币、抢购强币等各种投机攻击如今几乎同时发生。尤其是对冲基金的攻击不但为自身带来了丰厚的利润，还起到了强烈的示范效应和诱导作用，吸引更多的公众加入到投机风潮中，客观上加剧了投机冲击的力度，导致汇率市场大幅度动。
通货膨胀的全球性传递是美元贬值衍生出的灾难性后果。由于美元中期下跌的趋势基本确立，以大宗商品、楼市等为代表的全球硬资产价格已经在充沛流动性的推动下迎来了新一轮上涨。
资料显示，仅今年以来，国际市场原油期货价格已经上涨了28%，并刷新两年半以来的高点抵至113美元/桶，黄金价格突破1500美元/盎司大关。全球经济正在并将进一步承受一轮通货膨胀的重压。
新兴国家可能成为美元贬值的最大受害者。
从美国溢出的大量资金将流向新兴经济体寻找投资洼地，从而推升新兴经济体国内资产价格的飙升，滋生经济泡沫。
资料显示，过去12个月中，覆盖20多个新兴市场的(MSCI)新兴市场指数上涨了17%，同期发达市场仅涨了10%，而除中国外，韩国股市已创下历史新高，泰国股市也创下15年高点，俄罗斯股市也将两年半以来的高地踩在脚下。
在资产价格泡沫累计的同时，美元贬值所形成的本币持续升值还将对新兴市场国家的出口竞争力带来较大冲击，尤其是当上游原材料价格上涨成本传递到企业最终出口产品身上时，新兴市场产品的国际竞争力必然受到致命的钳制和弱化，在普遍缺乏内需支撑力的前提下，新兴市场危机之后的经济复苏进程可能因此被打断。
值得注意的是，伴随着域内通胀的升温，新兴市场国家已经并将继续出台提高利率等紧缩性货币政策，但出于对美元贬值所引起的本币升值的担忧，这些国家必然在价格政策运用上显得异常谨慎，由此很可能使其遏制通胀的效果大打折扣，新兴市场经济体陷入“滞涨”的风险正在不断加大。
作者：张锐
