美债危机给美国带来丰厚效益 美元贬值损人利己(3)

　　美国等发达国家难以从虚拟经济回归实体经济

　　●有学者提出，全球资本错配的风险正在累积，这是一个需要各国协力探索和解决的新课题

　　最近，美国亚洲协会美中关系中心与伍德罗·威尔逊国际研究中心基辛格中美研究所发布的特别报告“敞开美国大门?”，就“充分利用中国海外直接投资”重振美国经济的问题做了全面分析。中国银河证券首席总裁顾问左晓蕾认为，其中有关利用新兴市场国家的直接投资发展实体经济，转变发达国家依赖新兴市场国家购买国债的发展模式，是个战略性的新思维。但是，笔者认为，无论是美国还是其他发达国家，要实现这个转变绝非易事。

　　自20世纪70年代初美元与黄金脱钩后，美国经济逐步走向高度虚拟元，而实体经济逐步走向萎缩。据美国《纽约时报》(网络版)2008年10月9日介绍，“金融衍生品市场现在价值从2002年的106万亿美元增加到531万亿美元”，相当于2008年世界G D P60.587万亿美元的9倍和美国G D P 14 .202万亿美元的37倍。资本总要流向可以使之获得最高回报的领域和地方，资本流入的驱动力来自于投资地能给其带来的利润空间。

　　有学者研究显示，发展中国家购买发达国家国债和其他债券总回报率约为3%—4%，而发达国家集中本国资本和流入资本再投资到发展中国家获得回报率高达10%—20%。发展中国家购买发达国家债券回报率较低但较安全，发达国家企业不及债券更具有吸引力，而发达国家的跨国公司对发展中国家投资能获得更高回报率，这些企业怎么可能把投资转回国内呢?

　　就以实体经济比较，发展中国家的工资、土地和资源费用大大低于发达国家，大量劳动密集型产业不可能回归发达国家。美国财政部最新数据显示，美国几十年来首次出现资本的净流出，美国投资者正将其美元投向海外，其流动速度比外国投资者将资本投向美国的速度要快得多。而海外投资者仍将其投资投向美国国债和政府担保债券，仍然远离那些能够创造稳定就业的实体经济企业领域。在20世纪80—90年代，巨额生产资本的大量流入，支持了从1982年到2007年的美国实体经济发展和就业增加。如今，来自境外资本吹起的是更多泡沫风险，而非实体经济增长和就业扩大。但是，无论美国还是其他发达国家，都难以改变所谓资本错配的资本流向和投资格局。

　　发达国家对外直接投资都多于引进外商直接投资，但是，发达国家限制发展中国家的直接投资，特别是美国以维护国家安全为由，严格控制新兴大国对美国资源和战略性产业的直接投资或并购美国相关企业。因此，期待美国敞开大门，接纳新兴市场国家的直接投资，发展实体经济，跳出“债务陷阱”，从而恢复全球经济平衡发展并不现实。

　　有学者提出，全球资本错配的风险正在累积，如何引导和推动投资者以新的方式运作资本，这是一个需要各国协力探索和解决的新课题。