叶檀：金融危机的核心从美国转到欧洲(2)

　　欧洲银行不被信任，无法获得同业拆借，只能到欧洲央行借款。9月21日当天，欧洲央行在其网站公布的数据显示，央行向一家银行提供了期限为一周的5亿美元紧急贷款。

　　信用冻结后，希腊等国的融资成本到达历史高位，无论是金融债还是企业债的发行成本大幅上升，到不可持续的地步，按照这些国家的财富增长速度，以目前的成本借贷相当于宣布到期违约。

　　另一个多米诺骨牌倒塌链条通过投资机构传导到全球。在欧洲亏损的投资者抛售较好的资产弥补亏损，导致其他资本与货币市场下挫，如黄金、原油等价格下降。

　　一句话，随着投资者的全面恐慌，全球金融市场再次陷入冻结状态：银行手握现金不愿意借贷，投资者手握现金不愿意投资；随着信用风险的上升，全球的实际借贷利率大幅上扬，美联储、欧洲央行即便实行量化宽松的货币政策，也无法刺激全球信用市场重新活跃。

　　继美国之后的第二轮金融风暴即将到来。正是看到巨大的风险，全球再次联手救市。北京时间9月23日上午，G20发布公报宣布维护银行系统的稳定性，确保银行业拥有充足资本；各国央行将做好准备，在有需要时向银行提供流动性，将确保银行业能够获得资金应对当前风险。

　　可以预计，新一轮或明或暗的量化宽松可能出台，国际货币基金组织降低对希腊等国的救援门槛，欧洲的稳定基金规模可能进一步扩大。2008年危机爆发后的救市手段重演。

　　市场会因此短暂反弹。但从长期来看，货币救市不可能让经济、让市场走出震荡，走出低谷。（叶檀）