聚焦9月数据：CPI拐而难降 负利率何去何从？

　　国家统计局14日公布的数据显示，9月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.1%，与此前一个月相比，涨幅缩小0.1个百分点。

　　虽然市场普遍认为CPI拐点已过，然而处于高位运行的数据，使得实际负利率仍然在延续。随着食品价格的稳中有降，经济增速趋稳从而导致整体需求下降，四季度通胀水平可能将显著回落。

　　成本趋升 物价难降

　　从过往的数据来看，8月份中国CPI就已经迎来拐点，当月6.2%的同比涨幅较此前一个月6.5%的涨幅缩减0.3个百分点，终结了此前CPI涨幅连续扩大的势头。

　　然而，在经过拐点之后，CPI的下降幅度却有所收窄。9月份CPI同比涨幅较前一个月仅缩减了0.1个百分点。

　　从分类数据看，食品价格的涨幅仍然高居榜首。9月份食品价格同比上涨13.4%。肉禽及其制品价格是食品中涨幅最大的，同比上涨28.4%。而备受关注的猪肉价格同比上涨43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点。

　　交通银行研究员鄂永健认为，目前通胀压力减轻主要来自翘尾因素回落，但新涨价因素仍处于高位，国内通胀预期依然较强。

　　实际上，新涨价因素更多地体现在物价的环比数据中。9月份，非食品价格环比涨幅为0.2%，影响居民消费价格总水平环比上涨约0.10个百分点，而食品价格环比更是上涨了1.1%。

　　在中航证券首席研究员戴磊看来，中国人口红利拐点出现、资产和要素价格的扭曲后重估是一个长期的成本推动过程，中国长期通胀的中枢将会被抬高。

　　而刘易斯拐点论则成为关于通胀走势的一种流行观点。该观点认为，中国已经步入刘易斯拐点，劳动力成本趋升，受到成本上升的影响，通胀将趋势性上升。

　　国家统计局14日公布的数据显示，9月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.1%，与此前一个月相比，涨幅缩小0.1个百分点。

　　虽然市场普遍认为CPI拐点已过，然而处于高位运行的数据，使得实际负利率仍然在延续。随着食品价格的稳中有降，经济增速趋稳从而导致整体需求下降，四季度通胀水平可能将显著回落。