聚焦9月数据：CPI拐而难降 负利率何去何从？ (3)

　　负利率何时转正？

　　一方面，通胀水平仍然保持高位，连续4个月维持在6%以上，另一方面，中国货币政策加息步伐似乎告一段落，通胀水平与名义利率之间的利差一直保持在高位。

　　实际上，从2010年2月CPI同比涨幅达到2.7%以来，物价数据已经高于一年期存款利率长达20个月。

　　虽然自去年10月以来，央行已经连续加息五次，但是目前3.5%的一年期存款利率仍然低于目前6.1%的CPI数据约2.6个百分点。

　　上海交通大学安泰经济管理学院应用经济系主任陈飞翔认为，改变负利率状态对于优化整个宏观经济运行格局已经是刻不容缓的事情。“从根本上讲，严格控制货币流量是治理通货膨胀、扭转负利率水平的关键。”

　　虽然短期内货币政策可能难以继续紧缩，CPI依然处于高位，但是一些微观数据显示，物价上涨的压力正在逐渐回落，实际负利率水平或将在四季度逐步降低。

　　从国家统计局最新公布的10月上旬50个城市主要食品平均价格变动情况来看，猪肉价格较9月下旬平均下跌0.25%。

　　而持续跟踪猪肉价格的搜猪网信息显示，9月的最后三周猪肉价格持续下跌，而自7月份以后猪价基本平稳，对应的是同比涨幅的持续回落。

　　国泰君安首席宏观研究员姜超表示，10月以后通胀将显著回落。“需求因素对通胀的影响更大。目前不仅经济增速回落，工业价格PPI以及CPI非食品价格的回落趋势也非常明确，而CPI食品价格方面虽然猪肉价格还在高位，但涨幅已明显放缓。预计年底的CPI和PPI都将降至4%左右水平。”(记者沈而默 陈爱平)