楼市股市债市汇市 专家析“四市”背后的危机(2)

　　近几年来，交易所建设热潮从一线城市向地、县级城市蔓延。据悉，全国各地目前已设立300多家名目繁多的交易所，交易品种超过百种，不仅包括稀贵金属、农副产品、医药产品、各种产权和衍生指数，就连文物、艺术品、大蒜、红辣椒都成为一些交易所的主营业务。

　　有形商品与无形商品、即期权益与预期收益都变相证券化、货币化、资本化，体外灰色经济、地下影子经济和虚拟经济的畸形发展，正在极大地冲击着实体经济，导致国民经济过度投机化、超前虚拟化、人为空心化。这就要求我们进行结构调整和系统改革，从整体上构建与我国市场经济发展程度相适应的资本市场和虚拟经济，防范金融机构表外资产风险，防范金融体系之外的系统性风险。

　　债市信贷风险

　　地方政府融资平台问题、中央政府赤字和债务问题、投融资体制问题和财税体制改革问题

　　今年前三季度各类债券(除央票外)累计发行4.26万亿元，同比增长16.2%，相当于银行新增贷款的90%。截至2010年底，在全国2779个县级政府中，除54个县没有政府性债务外，全国省市县三级地方政府性债务余额共计l07174亿元。这只是最基本底数，因为被审计出来的肯定存在，但并不是所有的债务都查出来了，实际债务只会比这个数字多。另外，乡级政府债务并没有包括在内，村级债务也没有人能够说得清楚。即使是这次审计出来的10.7万亿债务，有一半是2009—2010年发生的。

　　中央政府赤字和债务问题也不可小觑。2008年财政赤字只有1800亿元，2009年中央财政赤字大幅增长到7500亿元，2010年为8000亿元，2011年7000亿元，3年财政赤字总规模达到22500亿元，同时还代地方发债6000亿元。

　　与此同时，2010年国债余额实际数也增加到67548亿元，相当于2005年的2.1倍。其中，10年以上长期国债占比达到26.8%，相当于“十五”时期的6.2倍。2011年国债余额已经超过7万亿元，3家政策性银行2010年合计负债已达7.3万亿元，4家国有商业银行改制时留下的l.4万亿元不良资产迄今没有处理完毕，基本养老保险基金还存在3万多亿元隐性债务。中央和地方政府债务过快增长，不仅给未来留下居高不下的隐性赤字和债务负担，而且也给银行带来信贷风险。