资金供给持续改善 债市短期趋势走强

　　信用债市场的整体信用风险相对有限，经过2010年第四季度的调整后，信用债市场面临着较好的投资机遇。

　　新年伊始，随着流动性逐步改善，债券市场运行相对平稳。1月12日，上证国债指数收于126.42点，较前一交易日上涨了0.01%；企业债指数收于143.56点，较前一交易日下跌了0.01%。业内人士认为，考虑到近期资金面、供需面等因素对债市的支撑作用，短期内债市反弹有望延续。

　　在2011年的第一个交易周，资金面略显宽松，债市保持缓步上行势头。1月7日，上证国债指数收于126.38点，较前一周上涨0.10点，1月4日至1月7日共成交3.40亿元；1月7日，上证企债指数收于143.47点，较前一周上涨0.02点，1月4日至1月7日共成交14.05亿元。从走势图看，资金面较去年末已略显宽裕，债券市场具备一定的上行动力。

　　从资金面来看，在未来一个月中，资金面有望保持宽松。一方面，部分财政资金由去年底推迟到今年1月份投放；另一方面，在央票一、二级市场利差仍然较高的情况下，公开市场有望继续实现净投放。据统计，1月份公开市场到期资金量达到4680亿元，远超去年11月的3220亿元和12月的3025亿元。

　　从供需面来看，年初时通常债券发行量处于低位，而机构配置需求开始释放，一级市场招标结果有望带动二级市场收益率下行。市场人士认为，短期内一级市场招标将相对强劲，并对二级市场形成一定支撑作用，有利于市场走稳。

　　有关分析师认为，企业信用风险在未来有望降低，信用债具有相对较高的安全边际，有一定的投资价值。加上经济基本面、机构行为、估值面多重利多，预计5年及以上国债、政策性金融债收益率短期内继续震荡下行，因此5年及以上中长期利率品种适宜投资。

　　在短期融资券方面，由于短期资金宽松以及配置需求相对旺盛，收益率仍有小幅下行空间。此外，银行间企业债方面，未来一段时期一级市场城投债将会密集发行，而由于资金相对宽松，走势有望缓步上扬。(王信川）