银监会紧急叫停房企信托 "窗口指导"扩至全行业(3)

　　“不要和政策对着干”

　　信托问题研究者孙飞告诉记者，一些地区暂停房地产信托业务的目的主要是防范房价出现拐点的风险。“现在调控依旧在进行，如果一些城市房价出现了拐点，势必会影响到那些得到信托融资的在建房地产项目。如果房价下跌，这些项目无法实现盈利，则当初投资信托的人不仅不能得到收益，甚至连本金都无法取回。”由于目前有太多的人购买了大量的信托，“这样的风险如果出现，将会给社会带来大量不安定因素。”

　　但也有机构认为，目前房地产信托的融资规模被夸张了。

　　用益信托工作室透露，今年房地产信托融资规模绝对量在3月和4月已基本恢复至上年末的水平。出现这种现象主要原因是，去年10月份，监管层出台了净资本管理办法和警示房地产风险的通知，使房地产信托项目的市场接受度下降所致。随着通胀继续和房价的居高不下，一定程度上使投资者开始转向房地产信托项目。但这并不能说明房地产信托已经成为房企的最主要融资渠道。

　　一位官方房地产机构人士向本刊表示，可能目前确有一部分企业的主要融资渠道变为房地产信托，但是大部分应该依旧是银行贷款。

　　监管层或已意识到房地产信托可能存在的风险。银监会在去年底发布风险警示后，于今年5月5日又下发了《通知》。据悉，第一期房地产信托业务风险监测表已于5月10日前后上报。

　　“监管机构只是想将房地产信托的风险置于可控范围内，也不想让信托公司伤元气。如果打击太大，整个信托业都会受到冲击。”这是一位高级信托经理对国家政策的理解。

　　似乎，房地产市场的“新苗头”不过如此。但是一些市场分析人士却认为，监管机构的寓意并不仅仅在此。

　　“监管机构的言下之意恐怕不仅仅如此微观，更深刻的映射可能更为宏观。”一位金融系统的首席分析师表示，“作为监管机构，有责任和义务对某一相关领域加强监管。当前调控正在深入，效果刚刚显现，监管层不希望看到在自己的领域出现对冲调控效果的行为。”

　　“根据我们的理解，监管部门的意图，除了细节、微观的‘方法论’问题，更重要的是‘世界观’问题：不要和政策对着干。”上述官方房地产机构人士表示，当前房地产企业和政府正处于博弈期间。如果持续僵持，政府或再出台金融、税收等措施。

　　窗口指导是一种劝谕式监管手段，指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。 (孙维晨)