随着2011年6月份的到来，美国经济本轮复苏即将届满两年。回顾过去，先高后低、整体缓慢是美国经济复苏的主要特征。特别是今年上半年，尽管年初喜迎“开门红”，但实际复苏情况依然不尽如人意。展望未来，美国经济复苏依然要面临“持久战”和“攻坚战”，而且新风险、新困难、新挑战层出不穷。
经济仍将缓慢增长
今年上半年，美国经济保持了两年前开始的复苏势头，甚至在年初一度显示出增长加速的可喜迹象。当时，主要国际组织和美国各界的预测均认为，2011年全年美国经济的增速预计在3%至4%的区间内，好于2010年的增长2.9%。
然而，美国商务部的数据却显示，今年一季度美国的经济增长情况却出乎外界预料。当季，美国G D P按年率计算实际增长1 .8%，增速明显慢于2010年第四季度的3.1%。
美国一季度经济增速放缓似乎为全年经济运行开了不好的头。展望下半年，美国经济增长面临的不利因素已经在不断增加。从内部来看，消费支出、政府支出、商业投资等的增长已经出现放缓，将继续对经济增长构成拖累，而这些因素却是此前美国经济复苏的重要支撑；从外部来看，随着能源、食品价格不断上涨，中东北非地区持续动荡，日本大地震等一系列新的全球事件的发生，美国经济增长面临的外部不确定性也大大增加。
就一季度1.8%的增速而言，这无法支撑全年经济增长达到年初的预期水平。因此，美国今年全年的经济增长要想实现年初的预期目标，很大程度上取决于下半年的复苏情况。我们综合分析认为，尽管今年全年美国经济持续增长的势头不会逆转，但仍只能维持缓慢增长，而且上述新的不利因素的出现，很可能使得增速弱于年初的预期。
近期，国际组织、美国官方以及行业组织等有关各方在对美国经济的最新展望中，也不同程度地下调了增长预期。国际货币基金组织(IM F)4月份公布的最新一期《世界经济展望》报告，将美国经济2011年的增速下调0.2个百分点至2.8%；美联储在4月份也将今年美国经济的增长预期区间，从1月份的3 .4%至3 .9%下调为3 .1%至3.3%；美国全国商业经济学协会5月16日公布的一项针对41名经济学家所进行的调查显示，今年美国经济只能以2.8%的速度扩张，低于该协会3个月前预测的增长3.3%。
虽然经济增长的表现可能弱于预期，但从国际范围内来看，美国经济复苏的质量依然具有独特的优势。在发达国家群体中，美国经济复苏相对强劲，好于欧洲和日本。而与发展中国家相比，美国面临的通胀和资产泡沫化的压力则小很多。今年一季度，美国核心个人消费开支指数仅上升2 .2%，大大低于发展中国家的水平。
加息最快要等明年
随着2011年年中的到来，美国的货币政策又将迎来一个关键的节点。因为美联储第二轮量化宽松货币政策(Q E 2)将在6月底到期，其未来的政策走向必将对美国经济和世界经济产生广泛的影响。目前，外界最为关注的是美联储当下极度宽松的货币政策会否“转向”。
要判断美联储未来货币政策走向，必须从两个方面综合考虑。
其一，要看是否具有促使政策“转向”的条件。美联储货币政策“转向”的关键要看两个因素，即要么经济增长足够强劲，无需更多流动性刺激；或者通胀压力急剧增加，无法支撑宽松货币政策继续运行。前者是自主的动力，后者则是外部的压力，必须满足其中的一个条件，才能让美联储真正地采取“转向”的行动。
其二，要厘清货币政策“转向”的概念。美联储的货币政策由两大工具组成，一个是联邦基准利率，一个是非常规货币政策。一般而言，利率政策是基础，购买国债等非常规政策是辅助。我们认为，只有在基础政策发生根本转变的情况下即加息，才是真正的“转向”，而不能简单地将放宽非常规政策视为“转向”。
从条件来看，一方面，美国经济今年仍将维持低速增长且可能弱于预期；另一方面，美联储认为美国的通胀情况是“短期的、可控的”。因此，美联储在今年内不大可能采取加息的政策。来自美国各界的经济学家也一致认为美联储加息的时间是2012年。前美联储理事、著名经济学家、芝加哥大学教授兰德尔·克罗斯纳认为，加息的时间取决于就业市场、宏观经济的复苏情况，可能会在2012年的某个时间内发生。著名智库布鲁金斯学会高级研究员道格拉斯·埃利奥特也表示，美国经济将会是长期的低速增长，因此加息要在一年多以后。还有分析指出，明年一季度是关键。如果美联储在年底确认了美国经济基本已能承受加息的冲击，其最快可能在明年一季度进入加息通道；如果下半年经济增长真的弱于预期，美联储就需要等到明年一季度才能确认今年的复苏情况，加息的时间也将往后推迟一个季度。
不过，随着Q E 2的到期，附加在低利率上的直接流动性会减少，而且美联储也不大可能推出新的定量宽松政策。因此，与Q E2执行期间相比，美联储整体的货币政策会有所收紧，但宽松的大环境不会改变。著名智库美国企业研究所的常驻学者约翰·梅金认为，美联储推出新的定量宽松政策是“很不可能”。一个原因是美国经济状况较好，金融市场在上行。另一个原因是外界对Q E2的指责很多，实施新的刺激政策会面临很大的压力。
