央票发行轻描淡写 紧缩预期暗流涌动(2)

　　不过，对于准备金率手段在8月是否会再次复出，也有市场人士持不同的观点。国泰君安债券交易员胡达表示，8月份提准的可能性依然不能完全排除。在央票发行始终难以放量的情况下，公开市场仅依靠正回购的“滚动”，力度可能还不足够。2日隔夜回购利率已跌破3%关口，市场资金面紧张状况可能会逐步缓解。

　　加息预期逐步升温

　　伴随着7月份宏观经济数据公布的日益临近，有关于高通胀水平仍将延续的预期逐步成为市场共识。根据近期主流机构发布的预测报告，7月份CPI同比增速预计将达到6.5%左右，8月份将成为一个敏感的加息窗口。

　　在7月31日至8月1日召开的中国人民银行分支行行长二季度座谈会上，央行进一步强调，下半年要严防物价反弹，货币政策将不会松动。对此，国海证券分析人员指出，在目前经济基本面向好但通胀预期仍处高位的形势之下，货币政策近期尚难以出现明显松动。国海证券特别指出，会议中央行指出的“综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏”，与一季度会议上的表态(综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具)在次序上有明显不同，这可能反映出央行认为当前数量型工具使用空间有限，未来为了继续稳定物价总水平，价格型工具可能会发挥更大的作用，8月份乃至下半年加息工具使用的必要性都较高。

　　对此，国泰君安分析师胡达也指出，央行在货币政策措辞上的新变化值得关注。就短期而言，胡达表示，预计7月CPI增速将会达到6.3%至6.5%，8月份央行仍然有较大的加息动力。另外一位不愿透露姓名的券商分析师也指出，此前市场对于下半年CPI可能缓步回落的预期将有可能落空，预计7月CPI增速预计将会高达6.6%，再度超出6月份的水平。该分析人士称，8月份央行仍可能再次加息。(王辉)