编者按:QE3仍举棋不定,美元却先声夺人,在9月之初上演一轮凌厉升势。寻根溯源,避险诉求是关键推手。化解欧债问题绝非朝夕之事,避险主旋律之下,美元转强的趋势进一步明朗。
美元转势渐成气候
这个9月不太平,投资者嗅到了一丝雷曼危机重演的味道,欧洲债务问题愈演愈烈,希腊摇摇欲坠,欧元区风雨飘摇。在避险的刺激下,美元和美国国债全线大涨,非美货币除日元外大幅下挫。我们认为,由于欧洲债务危机已经逼近临界点,而市场对美国是否会推出QE3越来越感到怀疑,再结合美元指数技术上的突破,美元已经取得中期反转,未来一段时间将保持强势。
欧洲国家正白白浪费宝贵的时间和金钱,坐视危机逼近临界点。近期希腊国债收益率出现神话般的飙升(1年期国债收益率突破130%),而其5年主权CDS创纪录地升至4800点上方,隐含的违约概率接近100%。
要解决危机,欧洲只有两条路可走,要么建立退出机制,要么建立高度整合的欧洲共和国,但可惜两者目前都不在欧洲领导人的选项之内。欧洲目前选择了阻力最小的中间道路,即实施激进的财政紧缩,但这种逆经济周期的紧缩政策,势必带来经济低迷和税基不足,进一步恶化财政状况,最终导致债务危机内爆。
如果没有其他意外因素出现的话,我们认为欧洲债务危机将不可避免的出现急剧恶化,且只是时间问题,希腊、意大利以及法国的银行业都可能成为导火索,最终危机将以大规模主权违约,甚至以某些成员国退出欧元区为终点。
一旦欧债危机急剧恶化,势必掀起一场新的金融风暴,其影响甚至可以和2008年的金融危机相比。
首当其冲的是银行间流动性将面临重大冲击。法国的法兴等几家大银行由于在南欧国家有大量敞口头寸,已经被穆迪调降评级,调降评级意味着在货币市场上失去融资的信任度,而最新的传闻是,美国部分基金已经停止向法国巴黎银行融出资金,虽然截至目前这只是个案,但如果市场紧张情绪升级,可能就会迅速蔓延至整个银行间市场,我们将看到2008年全球市场流动性枯竭一幕重演。13日,3个月美元Libor已升至0.347%,虽然绝对值并不高,但与7月初相比,升幅已达40%,并创下年内新高。
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