“欧债”泥足深陷 美元拨云见日 (2)

　　接下来，危机将向实体经济蔓延，囤积资金“过冬”的心态，不仅使机构间拆借趋于停顿，也会导致企业和消费者难以获得信贷，进而打击全球的贸易和投资，中国的出口很难避免受到订单萎缩的冲击。

　　在这一局面下，避险可能会成为今后较长一段时期的市场主题，那些具有避险功能的资产，如美元、美国国债以及日元，可能会受益。

　　美国方面，虽然经济依然低迷，但政策却对美元起到了相对利好的作用。在前几个季度的经济复苏期，美联储并没有像欧洲央行那样急于升息，这导致美元利率没有下降的空间，而欧洲央行则有空间来降息。投资者应注意到，欧洲央行行长特里谢在上周已经突然改变了其口风，称“做好向市场提供流动性”的准备，利率前景显然不利于欧元。

　　最重要的是，备受市场关注的QE3仍然迷雾重重，虽然有很多投资者预期联储会推出QE3，但在我们看来，这并非是大概率事件，因QE3的一个重要目的就是压低市场利率，而如今10年期美债收益率频频跌至2%以下，已使得联储无需再进行量化宽松，即可享有低利率环境。同时，美国核心通胀持续攀升，逼近2%的联储上限，也限制了联储进一步投放货币的空间。

　　已经有越来越多的投资者倾向于与我们一致的观点，这样的话，美元实际上已经去除了最大的一个利空因素。同时，我们更倾向于认为，联储可能会在债券市场上采取非对称操作，即卖出短期国债，买入长期国债，这样即可以避免投放大量货币，又可以进一步压低长端利率，特别是10年期以上的国债利率。而奥巴马在上周推出了一项4470亿美元的就业刺激计划，一旦获得国会通过，将会进一步降低联储推出QE3的可能。

　　与此同时，美元指数在技术上也获得突破，此前的底部震荡区间已被突破，美指已经构筑了一个大双底或三重底形态，对颈线的突破，使得美指具备进一步挑战80关口甚至更高水平的动能。

　　外汇市场上持续几个月的无方向震荡局面已经结束，美元的方向逐渐明朗，预计在年底前，除非欧债危机出现意外好转，美元将保持强势。(招商银行高级分析师 刘东亮)