中远期人民币汇率趋向偏向贬值

　　汇改以来一路走高的人民币汇率波动曲线可能即将转向。根据美元汇率的公开数据统计，11月以来人民币实际贬值0.5%。与此同时，境外人民币无本金交割远期合约(NDF)也显示，未来1个月到2年的人民币对美元汇率正在逐步走低。

　　自从我国进行汇率机制改革以来，人民币就呈现一路走高的态势。以美国为代表的发达国家，也一直在人民币汇率问题上向中国施加极大的升值压力。如今，基于外部经济环境的变化和国内经济形势的惯性发展，笔者认为过往人民币“一路看涨”的走势，在未来也许会出现新的变化。

　　美元走强

　　2011年以来，从中东的乱局到欧盟的债务危机，全球的政治经济形势发生着深刻的变化。虽然美国尚未完全走出经济低迷的窘境，但是依托美国强势的经济和军事实力，美元再次成为全球政治经济乱局中重要的“经济避风港”。

　　作为全球唯一拥有强大军事与经济基础支撑的国际货币，美元依旧是全球货币体系中的核心货币。每当全球性危机爆发之时，全世界的市场参与者仍会以美元作为其资产的“避风港”。尽管今年的国债上限之争令美国经济和政治饱受压力与质疑，但欧洲主权债务危机的愈发蔓延与升级、日本经济继续疲软、新兴市场经济体经济发展不确定性上升、中东政治民主运动愈演愈烈的形势，还是导致全球经济的参与者只能选择与“信任”美元，从而令美元汇率强劲升值，而就中远期来看，美元的强势地位会更趋明显。而这样的国际环境变局，也正影响着人民币近一阶段以及中远期的市场评价。

　　而且，由于初级产品市场正逐步进入本轮牛市的后期，新兴市场经济体风险上升也进一步增强了美元的升值压力。初级产品牛市终结、新兴市场经济体经济停滞货币疲软、资本逃向美元三者之间会形成自我强化的循环。如果其他新兴经济体的货币汇率出现巨幅的波动，已经融入全球经济体系中的中国经济也将难以独善其身，从而不得不与其他新兴市场的货币一样，在大环境中承受贬值压力。

　　国内压力

　　再看国内形势。首先，在国内通货膨胀加剧的态势下，人民币对内实际上是在不断贬值的。而且，由于政府宏观调控政策改变了中国经济“高歌猛进”的发展态势，以及以“温州民间信贷”危机为呈现方式的国内实体经济空洞化的趋势，导致相关机构进一步看低中国经济的中长期表现。由此，整体经济环境的不确定性影响了人民币汇率的整体表现。