“二次衰退”担忧困扰美国经济

　　与年初的“开门红”形成呼应，美国经济活动年末再次显示出增强迹象，似乎决意要以好于预期的“成绩单”收官2011年。然而，除去头尾很短的“翘起”效应，美国经济在今年大部分时间的表现乏善可陈。特别是巨额债务问题导致的主权信用评级遭降，一度引发“二次衰退”的担忧。

　　2011年，美国经济也已进入危机后的第三个复苏年头，然而年末这一波经济走强或许又会是昙花一现，难以在新的一年持续下去，因为一系列结构性挑战已注定，遭危机重创后的美国经济必然会陷入长期的低速增长，而可预见的欧洲债务危机外溢风险以及不可预见的外部因素只会为蹒跚的经济平添拖累。在当前僵化的政治机制下，奥巴马新推出的经济政策预计难以过关，且预期效果不佳。美联储货币政策走向则取决于经济增长质量，无外乎Q E3，O T 2，或下调准备金率三个选项。

　　在2011年年初，美国多个经济领域显示出增长加速迹象，致使外界对全年走势趋向乐观。当时各界一致预测，2011年全年美国经济的增速预计在3%至4%的区间内，好于2010年的2.9%。然而，一季度G D P增幅却只有微弱的0.4%，宣告美国经济进入放缓阶段，不景气情况甚至更加深化。第二季度美国G D P增幅扩大至1.3%，但整个上半年的增幅仍仅为0.9%，是2009年6月结束本轮衰退以来的最弱增长。

　　美国经济在上半年放缓是由多方面因素造成的，具有其必然性。此前的较快复苏主要是受益于财政、货币等刺激措施的推动，而今年以来债务高压下政府支出持续放缓，刺激效果也就大为减弱，增长放缓成为必然。从这一点可以看出，美国政府的大规模刺激政策对经济的推动作用只是暂时性的，而缺乏自我支撑的复苏从来就不具有可持续性。

　　更为重要的是，作为主要增长引擎的消费依然没能走出危机的阴影。10月份美国个人消费开支环比仅仅微增0.1%，与此同时储蓄率却回升至3.5%，高于经济衰退前2007年的2.1%，意味着消费者仍然较为谨慎。这既是因为经济危机在一定程度上改变了美国消费者的消费习惯，也是因为今年能源和食品价格攀升、失业率居高不下、房屋价格缩水等抑制了民众的消费需求。另外，日本大地震、欧洲债务危机等外部环境恶化，也拖累了美国经济的增长。

　　在上半年经济放缓特别是标普8月份下调美国主权信用评级的背景下，当时有关美国经济恐陷入“二次衰退”的声音此起彼伏，不过这似乎有些杞人忧天，第三季度好于预期的1.8%的G D P增幅消除了这些声音。近期美国制造业、就业持续出现好转迹象，显示经济活动正在趋强。很多经济学家预测，在今年最后一个季度，经济增速可能会提高至3%。不过，综合分析认为，在2012年或更长的时间内，美国经济仍只能低速增长。一方面，失业率高企、债务负担沉重等结构性问题决定了复苏也是缓慢的、疲弱的；另一方面，还面临着欧洲债务危机升级导致全球经济大环境更加恶化等风险。

　　作为危机期间支撑美国经济增长的两大政策之一，美联储的超宽松货币政策为复苏立下了汗马功劳，可是随着危机的演变，这一政策效果已在逐渐消退。在第二轮定量宽松政策(Q E 2)于今年6月份结束前后，美联储内部以及外界均围绕未来的政策走向进行了大量的讨论。随着一系列新措施在下半年陆续宣布，美联储未来货币政策走向的范围已在缩小，只剩下Q E3、O T 2或准备金率三个方面。

　　在常规的利率政策方面，早在Q E2终结之前，外界就一直在讨论加息的可能性，当时外界普遍认为至少在年内不会加息。随后，美联储在8月9日宣布，将零至0.25%的历史最低利率水平至少维持到2013年中期。这一消息的宣布，立即终结了对加息可能性的担忧，意味着未来两年内美国不会在常规政策上有改变。