美国经济肩负三座大山 “疗伤”仍为主旋律 (3)

　　外部环境喜忧参半

　　在结构调整内部条件尚不充足且无法找到可依赖的新增长点之前，美国只能关注外部，寄望出口倍增。然而，陈凤英认为，目前美国面临的外部环境并不好，全球经济都在下降，要增加出口，只能打贸易战，结果必然是贸易摩擦加剧。“事实上现在的外部环境既不及2009年的全球同舟共济，也不及2010年的全球经济高增长。”她说。这种不利的外部环境令人们对美国转嫁危机有所防备，因此企图利用美元汇率贬值来转嫁危机的空间已经几乎没有。

　　不过，外部环境糟糕对美国也有有利的方面。事实表明，只要欧债危机不解决，美元和美债就会持续抢手。所以从某种程度上来说，美国并不害怕债务危机，至少到目前为止美元资产仍然是全球资金的最大安全港。“虽然2011年新兴市场央行加快了资产多元化的计划，但美元仍然是全球的储备货币。”戴维·曼恩告诉记者。“欧洲债务危机阴霾不散，将持续为美国国债提供避险买盘的支持。我们预期美国国债收益率将在2012年第一季度触底后小幅上升。”

　　货币政策维持量化宽松

　　考虑到经济走势预计与2011年类似，两位专家均预期美联储将持续量化宽松的主基调，同时视经济情况变化适度扩张或收缩相关工具的使用。陈凤英认为，在今年6月份扭转政策到期之前，如果美国增长率能达到2%以上，则美联储维持既有政策的可能性较大；否则不排除推出第三轮量化宽松措施(QE3)。“总体来看，美国目前通胀水平还比较低，这为QE3的推出提供了空间。与此同时，美联储也有通过创造通胀来转嫁危机的动机。因此总体来看，只要美国通胀不超过3%，量化宽松的方向就不会改变。”她说。

　　至于具体工具的使用，戴维·曼恩认为进一步的量化宽松可能会以每月购买债券的形式进行，规模类似于第二轮量化宽松政策的750亿美元。“然而，我们预期这轮政策将不会有一个具体的金额和终止日期，而是一个规定的最低购买金额和一个至少到某一时点的承诺——最有可能是到2012年11月，以确保能够有条件采取更大的行动。我们预期购买的债券将包括国债和按揭抵押证券。”他说。