超日太阳：执著上市背后的扩张欲求

　　11月18日上市的超日太阳是一家典型的光伏电池组件企业。

　　业界人士认为，募投项目在两年后的达产在大大提升公司产能的同时，几乎可以确定的是，届时将遭遇国际市场增速放缓乃至下降的瓶颈。

　　2009年7月15日，中国证监会发审委发布第48次会议审核结果公告，公告显示：上海超日太阳能科技有限公司首发未通过。

　　“如果说有遗憾的话，可能就是2006年没有把公司送到国外上市”。当时，超日太阳董事长倪开禄对时代周报感叹。

　　招股说明书披露，此次IPO募集的12.94亿元资金主要用于100MW／年多晶硅光伏电池片、50MW／年单晶硅光伏电池片及100MW／年晶体硅光伏电池组件等产能扩建项目，这些项目将在两年后全部达产，产能将各较2009年底增加100%、250%、58%。

　　在企业产能快速扩张的同时，其产品严重依赖出口的格局又不禁让人为之担心。2009年公司出口比重为95%，2010年上半年则提高到了99.7%。其中对德国市场的销售占据主导，2009年和2010上半年的销售占比分别达到64.3%和90.3%。这种局面至少遭遇两方面的风险：

　　首先，德国政府已经明确将减少光伏发电的上网补贴。欧洲过于优惠的补贴政策促使这些国家的太阳能产业超常规发展，在遭遇经济危机时已经超出了政府的承受能力。2010年7月1日起，德国对屋顶光伏系统和和移除耕地农场设施的补贴额减少13%，对转换地区补贴额减少8%，其他地区减少12%。从今年10月1日开始，总补贴额进一步减少3%。2011年1月1日后，德国还将第三次下调补贴额。

　　自从去年底传出减少补贴的消息后，德国企业抓紧时间抢装，带动了我国企业表面上的复苏。据统计，2010年上半年全球光伏组件出货量约7GW，远超金融危机前的年度安装量水平，与去年全球新增装机容量持平。德国2009年前9个月安装量为1.5GW，第四季度激增至2.3GW，仅12月份就达到了1.5GW。

　　大同证券新能源行业分析师蔡文彬认为，占全球装机容量近一半的德国，抢装效应在2010年上半年拉动了光伏电池价格的小幅上升，但目前已逐渐冷却下来。

　　不仅德国，西班牙、意大利、捷克等国均先后迫于财政压力着手削减补贴。可以预料，补贴减少政策实施后，这些国家的装机量有可能直线下跌。以西班牙为例，装机量就从2008年的2600MW锐减至2009年的70MW。

　　在欧洲市场风声鹤唳之际，一些新兴国家和地区对光伏产业的扶持力度在加大。据悉，印度政府已承诺实施一个总投资额700亿美元的太阳能计划，以期到2020年将太阳能产能从目前的3万千瓦提升到2000万千瓦。这对急于摆脱欧洲市场依赖的国内厂商无疑是一个利好消息，但新兴市场能否抵消欧洲市场的萎缩还是未知数。

　　其次，公司产品的出口主要以欧元为结算货币，而原材料大部从国内购买，以人民币结算，使公司的汇兑风险大增。据招股说明书披露，2010年由于欧元对人民币累计贬值达20%，公司上半年因此损失5030.22万元，占当期营业收入的4.89%。

　　从抗风险角度看，超日太阳是我国少数几个获得德国TUV认证、国际IEC认证和美国UL认证的公司之一，在国内晶体硅太阳能电池组件行业处于领先地位。

　　蔡文彬认为，通过募投项目的实施，公司将具备较完整的产业链，同时雄厚的技术实力也使超日太阳具有较强的抗风险能力，但目前公司产品对德国市场的过度依赖亟须调整。要从根本上化解产能过剩必须要尽快启动国内市场。这就不仅需要对高成本的电价进行补贴，而且还需要对目前的传统电网尽快改造，否则间歇性的光伏发电会冲击电网，只有智能电网建成后才能有效地解决这个问题。

　　上周，财政部批准了总规模为272兆瓦的“金太阳”建筑屋顶项目，同时将已列入去年补贴计划而实际久拖不建总计54兆瓦的项目补贴予以取消以示警戒。蔡文彬认为，可以确定未来几年国际市场需求增速将放缓，但国内市场容量在政府示范项目的带动下将快速放大。同时，几乎占全球一半的庞大产能也为国内光伏市场的启动奠定了物质基础。