神华集团兑现注资承诺 向中国神华注资近百亿

　　中国神华(A股代码601088，港股代码1088)12月20日发布公告称，公司拟以首次公开发行A股股票募集资金收购母公司神华集团及其下属公司所持共十家从事煤炭、电力及相关业务公司的股权或资产，对价合计约87.02亿元人民币。

　　2007年中国神华A股上市时，神华集团即提出“成熟一家、注入一家”的注资部署。本次注入资产向中国神华股东提供了较高的资产质量保证，意味着神华集团整体上市的战略已取得实质性进展。

　　做强做大煤炭主业

　　本次资产注入的第一大亮点是煤炭资源收购。中国神华发布的公告称，通过收购母公司优质煤炭资源，中国神华将进一步扩大煤炭资源储量、提升经营规模，做强、做大煤炭主业。本次收购完成后，截至2010年6月30日，中国神华中国标准下的煤炭可采储量将由115.73亿吨增加至140.01亿吨，增幅为20.98%；JORC标准下的煤炭可售储量将由73.94亿吨增加至91.48亿吨，增幅为23.72%，本次收购煤炭资源之多、储量之大，对中国神华煤炭储量起到实质性的提升作用。

　　根据相关市场人士初步估测，本次收购的8个矿区2011年将带来近2000万吨煤炭产量，经济效益可观。本次揽入中国神华的李家壕煤矿、神华宝日希勒露天煤矿及露天煤矿接续区即将投产或达产，并进入快速增长时期，预计2011、2012年的煤炭年生产能力将分别达到600万吨和1000万吨，单位生产成本逐年降低，有望进一步提升中国神华的盈利能力。此外，通过本次收购事项，中国神华将业务扩展至上述煤矿所在区域，有利于未来在该等区域持续获取并整合煤炭资源，未来煤炭增量空间充足。

　　增强煤电一体化协同效应

　　除了做强、做大煤炭主业之外，煤电一体化的协同效应也是本次收购的一大亮点。记者留意到，本次收购的呼电公司一期2台60万千瓦电站已于今年12月正式投产，是毗邻神宝公司露天煤矿的坑口电站，电站发电所使用的燃煤将全部来自本次收购的神宝公司生产的褐煤，通过皮带运输直接进入坑口电厂。同时，主营褐煤来料提质加工的洁净煤公司也毗邻神宝公司煤矿，投产后所需的煤炭资源也将全部由神宝公司提供。洁净煤公司2组年产能50万吨/年褐煤提质工业试验项目为国内首个大型褐煤提质工业化试验项目，目前正在进行系统消缺改造及试车。

　　对此，一位资深业内人士向记者分析到：“这样安排的协同效应是非常明显的。一方面，洁净煤公司、呼电公司所需的煤炭得到有力的保障，可以减少煤炭采购、建设煤场等方面的投入，而神宝公司生产的煤炭运距短，在煤炭采购价格上优势明显；另一方面也将推动神宝公司的褐煤产业发展，减少外销压力，有效提高褐煤质量，扩大褐煤利用范围，从而可以提高褐煤的外销价格。”

　　上下游业务增强整体竞争力

　　另外，本次注资体现了神华集团对上市公司长期稳定发展的全力支持。在注入煤电主业资产的同时，神华集团还把业务发展较成熟的物资公司、天泓公司等上下游企业注入上市公司，为上市公司提供全套支持，进一步增强其整体竞争力，实现可持续发展。

　　低价收购优质资产 中小股东获利

　　在投资者最为关注的定价方面，一位接近中国神华的资深投行人士向记者透露：“本次注入的煤炭资产估值相对于中国神华现在的市盈率较低。”该投行人士进一步解释：“在神华集团本次注入的资产中，呼电公司2台60万千瓦电站已于今年12月投产，李家壕煤矿、神华宝日希勒露天煤矿及露天煤矿接续区都将在2011年达产，因此整个资产包的盈利能力也将在2011年和2012年集中显现，在目前这个时候将这些资产注入，且给出如此定价，体现了神华集团对中国神华中小股东利益的充分考虑。”