尚德登顶全球光伏组件出货量冠军 利润率却大跌

　　权威市场研究机构英国IMSresearch的最新报告显示，今年第三季度，尚德电力(STP.NYSE)问鼎全球光伏组件出货量冠军宝座，其超越的是薄膜电池霸主美国第一太阳能公司(First Solar)。

　　但是仔细分析尚德电力多年来的财务数据就会发现，其光伏组件利润率并不高。2005年该公司毛利润率曾为30.3%，但2009年直线下跌至20%；净利润率则从5年前的13.5%下跌到去年的5.1%。今年第三季度虽然其业绩有所回升，但毛利润率仍不如2009年，只有17%左右。

　　记者查询第一太阳能的财报发现，该公司2007年到2009年的毛利率在45%到50%之间，净利润率则维持在27.9%到31%。今年一、二季度，第一太阳能的毛利率稳定在48%~49%的水平。

　　据财经网媒Imeigu的数据，尚德电力目前的毛利润率也低于其他一线光伏组件生产商，如英利绿色能源、天合光能、林洋新能源的毛利润率分别是33.3%、31.4%和22.7%。

　　出货量大增

　　IMSresearch称，尚德电力的出货量今年第三季度环比上升25%，由此预测其超过第一太阳能。尚德电力董事长施正荣也预期，公司全年出货量将达到1.5G瓦，如果真实现那么全年出货量也将超越第一太阳能，首次成为年度出货量冠军(第一太阳能预计今年出货量可能达1.3G瓦左右)。

　　导致出货量大增的原因是，尚德电力这些年来一直在扩产，2005年到2009年，尚德电力的光伏组件出货量分别是49.8兆瓦、121.1兆瓦、358.8兆瓦、459.4兆瓦、675.1兆瓦，2009年的出货量是5年前的13倍，今年其组件产能将增加到1.8G瓦，为明年2.2G瓦的组件出货量打下基础。

　　而IMSResearch的分析师Sam也表示，世界的光伏出货量变化是在今年第三季度发生的，中国供应商的出货量占全球总量已超过50%。

　　成本之高

　　光环之下，中国光伏企业的“软肋”也很明显。

　　“(尚德电力)毛利率不高的重要原因，是其原材料采购成本居高不下。”湘财证券分析师侯文涛表示。最近几个季度该公司营业成本在70%到80%，大部分支出都用于买多晶硅、硅片等原材料。

　　多晶硅-硅片-电池-组件构成了整个光伏产业链。如多晶硅成本是30美元/公斤，到了下游硅片客户那里，价格就可能翻一倍。而硅片企业也要从组件厂商那里再赚一部分利润，因而最下游的光伏组件企业获取的毛利润率在整个产业链里属于最低的。

　　在今年光伏组件需求暴涨的情况下，不少多晶硅企业的毛利润率都普遍高于组件厂商。

　　尚德电力曾在2008年高位囤积过多晶硅。随后多晶硅价格从300多美元/公斤大跌到不足100美元/公斤，企业因而损失巨大。

　　为规避这种损失，今年第三季度，该公司曾宣布，要在中国并购硅片企业，未来将增加375兆瓦的硅片，25%到50%的硅片可能做到自给自足。另外，公司还打算与他人合资成立多晶硅厂。

　　此外，尚德电力的投资失误也曾影响其业绩。今年第二季度，其下属上海薄膜工厂的关闭，就使公司损失数千万美元，公司总体利润也出现了亏损。

　　“光伏产业中各家公司都想尝试不同的技术路线，这没什么问题。但投入是否应该很大，就值得探讨了。”招商证券研究员汪刘胜表示，如果一个公司对于技术的选择一开始就有很大的押注，但后来发现这种投资是不正确的，那么公司的经营压力就会增加，“若只是在新兴技术上做小规模实验，或许就能避免这种状况的发生。目前，中国没有一家企业能把薄膜电池做得像第一太阳能公司那么好，一是中国的技术积累还不够，二是薄膜电池设备不能自制。这些关键性难题不解决的话，想要全面赶超第一太阳能，短期内很难。”

　　对投资者来说，不仅希望看到一个出货量巨大的尚德电力，也盼望着其利润率能节节攀升，由此凸显公司投资价值。而如果只是一味扩产，也许只能以量取胜，投资者是否要将其加入股票池，可能要再作考虑。

　　截至记者昨日发稿，尚德电力的股价是8.21美元，第一太阳能为131.93美元。

　　王佑