基金经理：A股2011年将震荡向上 回归均衡

　　中新网北京1月3日电(记者 周锐)A股2011年的大幕即将拉开。在虎年经历“熊当道”后，投资者对市场在“十二五”开局年的表现充满期待。新华基金基金经理王卫东认为，伴随着全球经济的持续复苏和中国经济的探底回升，大盘2011年料将震荡向上。与此同时，A股市场的风格将从估值差距大、板块差异大的结构失衡状态回归均衡，真正具有成长性的绩优股票将逐步享有估值溢价。

　　经济探底回升、通胀见顶回落、企业盈利持续增长共同组成了大盘震荡向上的基础。王卫东指出，中国经济增速正处于9%-12%的历史正常增长区间，尽管2010年由于房地产行业调控和节能减排的原因，GDP同比增速有所回落，但未来2个季度，经济同比增速有望探底回升，全年有望维持在9%以上。

　　相比“稳增长”，“抑通胀”是许多投资者当下更为关注的问题。王卫东表示，自2010年8月以来，CPI呈现持续攀升态势，并于2010年11月达到了5.1%的阶段性高点。其原因是中国在2009年和2010年连续两年保持了较为宽松的货币政策，2010年宏观调控又限制了资金的投资渠道，再加之国际大宗商品的持续上涨带来了较大的输入性通胀性压力。

　　王卫东说，从历史规律看，GDP增速一般领先于CPI和PPI指标1-2个季度见顶，因此预计未来1-2个季度通胀将见顶回落，再次大幅攀升的概率不大。2011年，通胀压力将前高后低，CPI全年可控制在4%左右。

　　在通胀回落，经济回升之际，A股市场的风格也将有所改变。

　　2010年由于流动性收缩预期和增量资金不足，再加上投资者对经济结构调整有较高预期，A股一度呈现出明显的中小盘行情和追逐新兴产业股票的结构性行情，这种趋势在2010年11月达到极致。此时中小盘相对大盘股的溢价基本达到历史最大值。PB之比在3-4倍，而历史的均值区间在1.5-2倍。

　　王卫东表示，这种结构失衡状态预计将在未来1-2个月逐步回归均衡，大小盘的估值差距会逐步回到常态区间。伴随着中小盘高估值出现分化，真正具有成长性的中小市值股票将脱颖而出。

　　王卫东透露，2011年他将执掌新华基金首只以中小市值股票为投资标的的基金产品。他表示，CPI回落后受益的早周期性行业、资源品行业、大消费行业、高端装备制造业等投资线索在2011年值得重点关注。而“十二五”产业规划、行业整合与并购、高送配行情等实质性利好事件推动的主题将具备一定的投资机会。