节前难有趋势机会 基金慎看2011年股市

　　政策紧缩打压市场。新年开局以来一直跌跌不休的股指在本周一再度给投资者来了当头一棒。沪指暴挫了逾3%，盘中跌破2700点。多数市场分析认为，存款准备金率上调在预期之内，虽然对市场影响有限，并不能排除未来加息的可能，政策调控的趋紧注定了春节前市场难有趋势性机会。

　　盘面

　　各大板块集体杀跌

　　屋漏偏逢连夜雨，央行再调准备金率，使得本就千疮百孔的市场预期急剧恶化，空方势如破竹，大盘一泻千里。

　　受央行上调人民币存款准备金率的影响，本周一，A股市场丝毫没有犹豫，开盘即破位下行，上证综指不但跌破了2721的前期最低点，收盘前还曾一举跌破了2700点的关键支撑。

　　盘面显示，两市出现大幅杀跌行情，金融地产等各大主流板块全线下跌，特别是近日表现不错的地产板块，整体下跌超过6%，招保万金等权重股跌幅都达到7-8%。

　　此外，金融板块全线下挫也给大盘雪上加霜，券商及中小市值银行股领跌，宏源证券、广发证券、兴业银行、宁波银行等跌幅甚至超过6%，而建行等权重股跌幅也达到4%。

　　除此之外，军工、农业、物联网、机械等板块也跌幅居前。各大板块集体杀跌，使得沪指在尾盘一度跌破2700点，深成指跌破12000点整数关口，双双创下去年10月份以来的新低。

　　经历了本周一的大跌之后，上证指数2700点整数关口受到严峻考验，市场低迷状态达到极致。通过益盟操盘手软件的监测显示，昨天沪深两市均呈现资金净流出状态，显示投资心态的恐慌。其中上海市场主力资金呈现净流出状态，总计净流出96.24亿。深证市场主力资金呈现净流出状态，总计净流出115.88亿。

　　探因

　　流动性收缩制约行情

　　对于市场下跌，好买基金研究中心总监乐嘉庆认为，本次暴跌的主要原因有两点：首先，在宏观经济政策紧缩的大背景下难有较好的行情，流动性的收缩将自始至终制约行情的发展。上周五央行再次提高存款准备金率超出此前市场认为的年前不会再出紧缩政策的预期，引发市场的恐慌，并转而认为在整个紧缩周期中，难言某一次政策的出台就是“靴子落地”。

　　其次，大盘蓝筹股在经济转型的大背景之下，失去了高速成长的土壤，更多的是以间歇反弹的行情为主，行情的持续性较弱，难以形成对指数的有效支撑。再次，从央行此轮密集出台紧缩政策的行为及政府高官的言论来看，政府对通胀的调控态度非常坚决。因此，有色金属、农林牧渔等前期受益于通胀概念的板块也难以持续走强。最后，当前偏股型基金的整体仓位仍较高(80%以上)，并且配置集中于中小市值个股，在这类股票前期涨幅较大的情况下，基金的调仓换股也对市场下跌起到推波助澜的作用。

　　国泰基金认为，政策预期是此次下跌的主因。临近年关，市场担心通胀失控，央行还有可能会出手加息来震慑通胀。

　　尽管如此，国泰基金并不认为央行收紧流动性的行为会导致市场崩溃，只要通胀不在春节期间失控，后期市场会逐步稳定下来。同时应当注意其间风格转化的相对收益。