节前难有趋势机会 基金慎看2011年股市(2)

　　趋势

　　短期或将继续震荡

　　对于目前股指已进入熊市的说法，天治基金宏观策略分析师寇文红认为，未来一两个月大盘将继续维持近期的窄幅调整态势，呈现难上难下的牛皮市。

　　寇文红分析认为，难以上涨的原因是：首先，央行已将稳定价格水平列为当前首要任务，并为此采取了一系列紧缩性货币政策。虽然2010年12月CPI同比增速可能会小幅回落到4.5%附近，但是2011年上半年各月CPI都会在4.5%以上徘徊，单月甚至可能超过5%，市场将一直担心一旦CPI高于一致预期，就会招致央行更大力度的紧缩，加息随时都会到来。

　　其次，2010年四季度以来的紧缩性货币政策可能会损害经济增速，这使投资者担心周期行业的盈利状况。

　　第三，虽然重庆和上海试点房产税的力度较小，对房地产股没有实质性的影响，是市场担忧国务院会启动第三轮房市调控措施(我们认为新一轮调控可能在二季度展开)。

　　因此总体来说，至少未来一两个月，大盘将继续维持目前的牛皮市格局，其特点是窄幅震荡、行业轮动很快、热点散乱、难以持续。

　　看市

　　慎看2011年股市

　　与2010年末“整体震荡向上”的相对乐观判断相比，眼下各大机构对于2011年的A股市场走势预期趋于谨慎。

　　国泰基金管理有限公司专家认为，从已有的数据看，通胀高企以及房价快速上涨，意味着政府可能出台更多的从紧政策以应对流动性过大的风险。在市场政策预期偏紧的背景下，国泰基金对大盘维持“谨慎态度”。

　　华安基金在其2011年投资策略报告中认为，总体而言，六大宏观主题将影响2011年的市场走势：通胀率早于市场预期回落，货币紧缩预期从高涨到淡化；人民币升值持续进行，速度加快；房价基本平稳但销量稳步回升；上市公司业绩保持合理增速；美联储推出第三轮量化宽松(QE3)可能性消失，2011年下半年开始讨论退出部分刺激措施；欧元区个别国家被迫进行政府债务重组。

　　华安基金建议，2011年投资宜以货币政策为中心，紧密跟踪分析货币政策如何跟随实体经济形势而变化，以及各类资产市场对货币政策预期的变化，并在此基础上努力做到“适当先行”。

　　尽管对2011年整体走势预期尚存分歧，机构投资者们对“结构性机会”的认识上却显得高度一致。三类行业频频出现在各大机构的投资策略报告中，并有望获得市场的更多关注。

　　首先是转型推进行业。伴随“十二五”规划开局、中国步入经济增长方式转变的关键期，转型成为“超周期”的投资主题，相关行业也因此拥有了对抗货币收缩的坚实支撑。

　　其次是稀缺资源行业。货币收缩的背景是经济恢复，而经济恢复必然会对资源加大需求。

　　最后是被市场低估的行业。这类行业中蕴含较少泡沫，其基本面和估值优势会随经济恢复而率先凸现。

　　以更坦然的心态看待紧缩，以更敏锐的眼光寻找机会。这或许是震荡的2011年中，A股市场投资者应该具备的状态。 (敖晓波 据新华社)