恐惧时估值微不足道 大盘不好破发会持续

　　嘉 宾：深圳铭远投资投资总监 韩跃峰

　　广东斯达克投资总经理 黎仕禹

　　大盘不好破发会持续

　　羊城晚报：最近新股频频破发，周二创业板的新股5只有4只破发，尽管如此，投资者对新股的申购热情依然不减，中签率还是很低，怎么看这一矛盾现象？往后新股破发现象会不会持续？

　　韩跃峰：目前的市场环境下，有些新股定价偏高，出现破发也正常。新股发行的无风险利润不可能永久存在，对于有些比较差的公司，就应该破发，甚至应该像国外那样出现募集不到资金的情况，只有让市场有分化，才能提高资金的配置效率。随着新股的不断扩容以及发行制度改革的推进，市场对新股的定价肯定会继续出现分化，好的公司毕竟是少数。

　　黎仕禹：新股破发主要是受目前市场行情不好的影响，行情不好再优秀的股票都有可能破发。另外，很多股票确实存在“三高”的问题，尤其是创业板、中小板和科技类的股票。至于申购依然很热，我想主要是破发潮开始的时间不太长，很多散户投资者还没有把思维扭转过来，以为新股只要中签了就一定能挣钱。目前的环境下，只要大盘不好，破发肯定会持续，而等投资者“反应”过来以后，相信新股的申购热度会降下来。

　　下行还有空间？

　　羊城晚报：目前从技术指标上看，沪深两指数都还处在下降通道中，市场底部在哪？在节前交易日所剩无几的情况下还能否有“春节行情”？

　　韩跃峰：应该说目前市场是比较胶着的，下跌主要是市场对信贷紧缩从而资金面偏紧的担忧导致。后市下跌的空间已经不大，但是如果市场情绪担忧政策紧缩的幅度再加大，大盘再跌也不奇怪。另外，之前估值较高的中小市值股票跌幅较大，而银行地产这些权重股表现得抗跌，主要原因是机构的调仓在卖出这类高成长的中小盘股。因为在紧缩预期下，以公募基金为代表的机构必须从之前的高仓位中降下来，而银行地产又很便宜，再卖出不合适，因此机构便选择减仓估值有压力的中小盘股。

　　但是，我们仍然看好以医药、消费为代表的一些业绩有确定高成长预期的股票，尤其目前很多中小盘股的估值已经和2008年底部时的估值水平相当。用不了太长时间，等市场的情绪摆回来，这些股票肯定又会重新受到追捧。

　　市场的紧缩预期何时消除呢？我预计一季度政府的政策目标依然会以控制通胀为主，因而出台了诸如限购房等一系列措施，但等通胀稍微好转，应该很快又会将目标转到维持经济的平稳增长上来，毕竟目前阶段经济维持平稳的增长对中国很重要，而由于房地产对拉动投资和消费的重要性，政府对房地产的政策也可能会有所放松。

　　黎仕禹：一般来讲一轮中期的调整幅度大概是20%，从沪指来看，从高点3186点下来，20%大概位于2550点这一位置，所以我觉得2500点一线成为底部的可能性比较大，离目前的点位还有一百多点的空间。短期来看，由于大盘从2800点这一平台跌下来比较急，春节前出现一波小反弹回抽一下的可能性还是很大的，反弹就是建仓或获利了结的时候，因为真正要开始一波行情预计至少要到3月份以后。2月中旬出一月份的CPI数据，由于春节因素，肯定还是很高，2月份的CPI有可能下来，那要等到3月中旬公布，加上“两会”的因素，所以3月是个承上启下的月份。3月过后的二季度，可能酝酿一波中线行情。所以目前的操作仍然要以控制风险为主，虽然很多股票已经很有吸引力，但是政策面的利空要压倒基本面的利好，市场恐惧的时候估值的支持作用变得微不足道。

　　吴海飞