基金经理：留意估值大分化 纠偏中寻找估值洼地

　　新年以来，在周期类大盘股跌无可跌的局面下，估值高企的中小盘个股遭遇轮番杀跌，开始了一波估值纠错的行情。不过，中小盘的轮番杀跌背后值得关注的是，对于真正具有业绩支撑的中小盘股，基金仍在锲而不舍的追逐。从四季度报来看，去年四季度，中小盘股还是基金新增持仓的重点，而双汇发展、伊利股份、东阿阿胶、康美药业等中盘股已开始逐步进入基金持有的前十大行列。 

　　提醒：留意估值大分化

　　对于2011年中小盘股的投资，基金公司人士普遍提醒股民需要注意其中的估值大分化。

　　银华基金日前在其2011年投资策略指出，分化可能成为2010-2011年资本市场运行的核心关键词。一方面，一部分估值偏低的稳健成长型的股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出明显的超额收益。另一方面，比较大的波动将发生在新兴加消费产业。相当多的上市公司已经被市场赋予了较高的估值水平。只有那些能够用财务数据证明自己的核心竞争优势和成长性的企业，才能持续地享受较高的估值水平。

　　“我们既要通过挖掘和持有这些高成长个股来获得这种溢价收益，又要非常警惕市场在某些时段出现的估值泡沫破灭风险。”银华基金指出。

　　银华基金认为，目前投资在标的选择上陷入尴尬，估值低的股票真正的买点未到，大趋势好的股票，估值很高，面临较大的风险。

　　综合考虑通胀和估值分化后，银华基金预计，一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。

　　基金依然偏爱中小盘股

　　新年开局，市场再次陷入调整当中，尤其是以一些估值偏高的中小盘股为代表。不过，仔细观察基金四季报中的重仓股，总体来看，基金依然明显偏爱中小盘股。

　　以最具看点的新增个股来看，中小盘股还是基金新增持仓的重点，新材料概念的东方锆业是当季基金新增规模最大的个股。第四季度末，6只基金合并持有该公司1700万股，占流通盘近10%。

　　中盘股进基金重仓股

　　另外，苏宁环球、亿阳信通，太原重工，盘江股份也在增仓前列。当季度基金持仓市值都超过5个亿，持有基金个数都达到和超过3家。而山推股份、深圳惠程、恒源煤电、海通证券、汉钟精机则在新增仓的前十名中。

　　值得关注的是，对于业绩增长有保障的中小盘股票，基金并不舍得放手。一些中盘股开始逐步进入基金持有的前十大行列，双汇发展、伊利股份、东阿阿胶、康美药业，这些公司以往都只能在前50名中徘徊，而今一举进入基金的核心持股行列，其中，基金对康美药业、东阿阿胶、伊利股份等个股的持仓都在25%至37%以上，几乎已经控盘，这些股票未来走势令人关注。

　　纠偏中寻找估值洼地

　　整体而言，小盘股的估值纠偏行情或将在接下来较长一段时间内延续，不过，基金业对中小盘股的关注度在中小盘股“纠错”中不减反增。数据显示，以信诚中证500指数分级基金在内，有7只新基金以中小盘股为投资标的。另据证监会数据显示，还有2只中小盘基金获批和多只处于申报状态。

　　信诚中证500指数分级基金拟任基金经理吴雅楠表示，“经过近期中小市值品种高估值向下修正后，系统性风险进一步得到了释放，预计在流动性收紧的整体背景下，中小盘股票投资可能成为未来热点。”

　　目前，在中小盘股纠偏风险中寻找估值洼地，已逐渐成为市场的共识。

　　有基金公司指出，1月份以来受政策调控影响，中小盘股票在高估值压力下遭受了剧烈的冲击，出现较大的调整。但从全年的角度来看，尤其是在央行日益收紧流动性的情形下，大盘蓝筹股上涨幅度和空间都十分有限，而经过调整后的中小盘股，那些真正具有业绩支撑，成长性良好的股票估值已逐渐回到合理区间。

　　长江证券最新发布研报指出，“小盘股正在价值回归，价值回归将使小盘股再获投资价值，投资者获得的筹码越接近其价值，那么以后所能享受的收益就越大。”（记者吴倩）