A股市场将由估值驱动转向盈利驱动

　　兔年第一个交易日在央行加息声中悄然开幕。面对加息，市场人士的反应各不相同。而随后一个交易日沪深两市迅猛上攻，上证综指一举突破半年线、年线及2800点整数关口。这与日前信达澳银基金针对加息的判断“非对称加息符合预期”、“市场层面预计反弹格局仍会持续”不谋而合。该公司去年因精准踏准市场节奏从而投资业绩大幅提升。面对2011年的市场，信达澳银基金2011投资策略报告指出：2011年市场将由估值驱动转向盈利驱动，市场总体走势趋于平衡，上下空间相对有限。

　　信达澳银基金认为2011年将会出现这种状况：通胀压力导致政策收缩，政策收紧导致流动性紧张，流动性紧张导致市场估值中枢下移。另一方面，市场估值总体又比较便宜，从而限制了市场的下跌空间。市场有可能维持箱型震荡的格局。基于盈利增长20%左右的预期，箱体的高度估计也就20%到30%的范围。

　　在这种情况下，信达澳银基金建议采取积极防御的策略。从仓位上讲，市场如果上升了(20%左右)，可以考虑减仓至基准之下；如果市场下跌(20%左右)，可以考虑增仓到基准之上。从结构上讲，仍然是精选个股，但应相对均衡；风格上，不仅仅是选择成长性，而是选择低估值加成长性来进行防御，摒弃所有估值明显偏高的股票。

　　贾肖明