伍永刚：不但没涨，可能还跌了。这个没关系的，在某种特殊的情况下，投资者的情绪会有较大的波动，我们可能对投资者的情绪把握的不够准确，结果导致了我们对股价这方面的偏差，我们去年还是两个准确一个不准确，两个准确就是我们第一我们对银行业的业绩基本面的把握都是比较准确的，这个是可以有数据、有报道摆在那的。第二个方面，我们对央行的货币政策把握的也是比较准确的。第三个偏差比较大一点就是对最后的股价这方面，这个股价确实离我们偏差比较大，这个主要是跟由于监管政策不断的调控，去年从年初银监会就开始搞房地产调控，开始搞信贷规模调控等等一次调到年尾，结果搞的投资者情绪对银行都极度不看好，即便银行的业绩不错，但是股价却是大相径庭，这个确实我们也值得去总结这方面的经验，作为一个分析师，你要完全的去掌握投资者的情绪，我觉得这个难度非常大，因为有的时候这个监管政策我们也确实不太好把握。央行的政策还是有章可寻的，但是银监会的监管政策也算难度比较大，这个调控那个调控都来了还有地方平台，你去看看地方平台的调控，从年初也是搞到年尾，这些东西对整个市场投资者的情绪影响很大，说我的观点就是第一媒体可以从某一个角度来描述我们分析师，从某一个方面的排名也好，我觉得都可以也不反对，就是希望他们尽量客观，第二个就是说我们希望他们对于一个分析师的评价要尽量的全面，一个分析师不可能每个方面都非常全面准确，有可能这方面预测得比较准，而在另一方面在某些特殊的时候这种方法就不灵了，去年整个银行业绩增长相当不错，但股价往下跌最后导致银行估值很低这是非常反常的一年，在反常的一年如果以偏概全的话，以这一年来代表推出所谓分析师质量都很差的话，我觉得就可能也是偏颇了，另外一个我前面所讲的客观评价一下自己，去年我觉得是两个比较准确一个偏差比较大，我觉得对这个还是要客观一点，对自己存在偏差的地方，将来能够尽可能的去改善吧，因为投资者的情绪确实不太好把握，所以投资者有的时候在这些调控政策的影响下，因为中国也是一个政策市，不断出现调控政策就会影响投资者的情绪。
主持人：刚才我们听了国泰君安的分析师伍永刚的观点，核心谈到两个问题，作为一个分析师宏观调控政策很难预期。第二攫取一年时间段来作为恒量又是否科学呢？听听你怎么看待他的解释。
张景宇：当然这个样本的时间段是比较短的，但是我们看到所有的各种排名评选，其实他都是有一个时间段的，另外从他的银行板块预测到宏观政策的调整，又对银行业绩判断，但是没有考虑到市场交易者的心理变化。
主持人：投资者的情绪。另外说到一年的时间，任何调查肯定是有一个年限的，但是研究报告的偏差和市场环境之间你认为有关系吗？比如说这个年可能会相对来说市场环境比较特殊？
张景宇：我觉得特殊有几种理解，因为我们做投资的话，肯定是说市场对了是对的，而我们交易或者是判断出现错误，不能说是行情走错了，从标准的研究的企业来讲，公司的价值决定股价，公司的价值是由他对公司未来的现金流折现加合而成的，像伍总说对今年上市银行业绩提的预测是比较准确的，但是我们随后看到随着后续房地产调控以及一些金融政策，实际上对银行股的未来两三年业绩会产生影响，所以我们单纯根据一年的盈利来决定他的股价，不是很全面，或者是考虑更长远一点，这个所说的可能是分析和市场情绪之间的差异的原因。
主持人：马上电话接通今天的特邀评论员，中央电视台证券咨询频道的苏培科，听一听培科的观点，刚才您也全程收听了我们整个的节目过程，想听听您的观点到底我们作为一名投资者应该如何来认识券商的研究报告，包括如何对他进行打分，像刚才张景宇一直强调的，用股价演变来评价券商的报告您觉得这么做科学吗？
苏培科：首先我对景宇致敬，几万份的报告一个一个去看，累计它的结果也是不容易，我觉得支持我们希望这个行业里面出一些榜单在持续关注这些分析师，否则的话这些分析师说什么或者是表情表什么态，或者是推荐什么股票谁也不知道，这样他就可能存在一些利益或者自己背后没有指责和监督，从而跟利益相关太多了，这块我觉得媒体去关注黑榜单我觉得是应该的。
主持人：这种质疑精神本身就是可敬的。
苏培科：我们需要有人关注他，另外对于景宇的报告，他出了一系列的报告，可能刚才也说了，伍永刚说得也挺客观，首先就是第一个这个主要是缺乏历史数据，因为拿一个小样本的话来这样一个统计数据可能是有失应该说有公平，，在这一年过程中可能有很多的不确定性，那是有可能的，这一年时间很难说明问题，如果说三年五年的话效果会好一些，我也希望景宇在未来继续关注数据，另外就是我觉得这里面可能有些小运营商，他这个是比较基础，因为有些大券商我们看到像申银万国他有很多研究员可以出很多报告，然后他出的报告我们说对与错之间因为很多报告出来之后，你把对与错一权衡之后可能最终分析的风险波动率就小了，只有个小样本的话波动率很大。
主持人：不能拿孤本来看。
苏培科：如果说一个公司出100分或者是50分这样比较有比较性，比较基础是一样的，但是现在这样全部的话，我是为了仅限于客观性，所有的都加进来，但是所有的加进来以后，大件上和小件上比较是不一样的，研究员多的，研究员少的不一样，然后出报道多的和出报道少报告少的又是不一样，所以在这个过程中有的可能就是，可说的对的出报告多的话占便宜排到前面去了，有的人出报告出的错多了，从而影响他的结果，因为这里面有一个对于强烈推荐诚乘以二有一定的放大因素，这一块是技术性这一块我希望景宇在这一块长期关注，每年都出报告，这样的话可能会好一点。
主持人：变成一个系统工程。您本身也是财经评论员想听听您的观点，一个普通的中小股民到底应该如何解读包括如何看待券商的研究报告，从中整理出自己的思路，您的观点？
苏培科：对于投资报告刚才景宇说了要看投资评级，因为是它报告的浓缩，这一点我不赞成，我觉得恰恰应该看过程而不应该看结果，重过程轻结果，看投资报告的话首先应该看券商里面分析的全过程。
主持人：学习人家的研究思路。
苏培科：研究的思路，分析的逻辑，我觉得这应该是启发我们自己、这个公司或者它有很多类似于依据，或者是投资策略里面有依据有数据，我们看了以后有些启发原来公司是这样子，我们没去实地考察，他们考察了之后，给我一个结果，我觉得这个恰恰是我们应该参考的。
主持人：学习人家的研究方法而不是直接抄同桌的答案。
苏培科：没错。
主持人：现在普通投资者反倒是特别重视研究报告当中投资建议尤其是目标的价位。
苏培科：可能是我们普通的中小投资者股民这块，希望以后看报告或者是看任何东西不要太随意了，就像你买股票，你说这个股票买进就跟着买进，我说你花那么多钱买股票还不如买些衣服，买衣服还能讨价还价呢，买股票的时候稀里糊涂追着别人就走了。
主持人：我觉得培科说的很有道理，如果看券商研究报告只是看他的建股和结果的话其实跟听消息也没差太多。
