劵商集合理财产品新在何处？(2)

　　券商集合理财产品的特色

　　北京展恒理财顾问有限公司理财顾问陈云认为，券商集合理财产品与公募基金相比主要有8个方面不同：

　　一是准入门槛不同。目前券商对参加集合理财的客户资金门槛有一定要求，一般首次参与的资金必须达到5万元以上，而开放式基金认购起点一般为1000元，如果定期定额申购，起点最低可以降到200元；封闭式基金更是由于在二级市场上交易，没有限定门槛。

　　二是募集方式不同。券商集合理财产品不能公开宣传，募集范围相对较小；而公募基金的募集可以公开宣传，募集的范围相对较宽。

　　三是收益不同。首先是投资收益不同：虽然两者投资范畴基本一致，不过由于券商集合理财产品在投资范围上可以投资开放式基金，这就使得券商可以选择优秀的基金，投资收益率会高于开放式基金的平均收益率。其次是管理人的收益不同：基金管理人的收益来源于管理费用，而券商的收益不仅来源于管理费还包括业绩分成。业绩分成的收益方式对管理人有激励作用，也公平对应于其承担的风险。

　　四是安全性不同。券商集合理财产品的安全性优于基金。集合理财可以“隐性保本”。据了解，券商集合资产管理计划一般在合同中规定收益分配比例和亏损承担责任，而不同的产品有不同的合同，一般情况下，亏损是由投资者全部承担，而券商可以以自有资产购买一定比例本公司开发的集合产品，并可在有关协议中约定，当投资出现亏损时，证券公司投入的资金将优先用来弥补该公司其他购买人的损失。

　　五是流动性不同。公募基金的流动性优于券商集合理财产品的流动性。其一，部分基金如封闭式基金、ETF、LOF等可以在证券交易所上市交易，有利于投资者买卖该基金；而券商集合理财产品不能在证券交易所上市交易，其流动性明显不如前者。其二，券商集合理财一般数月至1年的封闭期之后才有一小段时间的开放期，开放期也比较有限，一般为每个月的3至5个工作日。投资者只能在开放期进行参与或者退出，其他时间不能交易；而开放式基金可以随时按基金申购、赎回，申购赎回的周期一般为2至3个工作日，变现容易。

　　六是投资限制不同。集合理财不仅被允许参与新股申购，还可以投资于基金，即FOF。而且投资比例更加灵活，可空仓，也可满仓，不受公募股票基金仓位不能低于60%的限制。

　　七是手续费不同。基金一般收取较为固定的管理费，如开放式股票型基金的管理费一般为1.5%，投资人购买基金还需交纳认购费、申购费、赎回费等手续费。现在发行的券商理财产品一般收取参与费和退出费，比例较证券投资基金的申购赎回费率稍低。至于管理费的提取方式，有的与投资人约定其他收费方式，如以市场指数为基准，投资收益超出一定比例再收取管理费或约定按投资业绩计提管理费等，形式比较灵活。

　　八是运作的透明度不同。券商集合理财产品不如基金。《证券投资基金信息披露管理办法》专门对基金的信息披露工作进行了规定，要求基金管理人必须每日公布基金的份额净值，对于基金管理人发生的重大事项也应及时披露，除此之外，还应于每个季度、每半年、每年公布定期报告，详细说明基金在上述期间的业绩表现、投资组合情况、基金管理人的重大事项等内容，使基金持有人能随时掌握基金最新的运作信息。而关于券商集合理财产品的信息披露，披露的相关法规只要求证券公司至少每3个月向客户提供一次准确、完整的资产管理报告，对报告期内客户资产的配置状况、价值变动等情况做出详细说明，因此在运作的透明度上不及基金。