存货激增、成本攀高、现金吃紧、盈利下滑
随着“五一”长假结束，代表中国经济的A股上市公司2010年年报和2011年一季报披露全部完毕。
Wind资讯统计显示，2146家A股公司今年前三个月共实现净利润4776.29亿元，较去年同期3807.52亿元增长25.44%。尽管这个数字看上去颇为靓丽，但是环比数据却显示，通胀背景下企业成本激增，盈利能力开始下滑；与此同时，截至3月底，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并创出历史新高；而经营性现金流净额却在下滑。
让人警惕的是，这一景象同2008年一季报数据非常类似，在通胀压力下，中国经济在经历了危机和复苏之后，正在经历新一轮的考验。
盈利下滑明显
“都在给银行打工”，珠三角不少中小企业主现时都在为贷款难和财务成本的激增而烦恼，而刚刚披露的一季报数据也充分说明了这一点。
2011年一季度，通胀继续攀高的背景下，虽然同比数据依然抢眼，但是上市公司业绩环比增幅已经开始出现下滑的迹象。2011年一季度，上市公司营业收入环比下降3.8%，净利润环比增长10%。行业的结构化差异非常明显：其中金融类上市公司的营业收入增长18%，净利润环比增长了37%；与此同时，非金融类上市公司业绩大幅回落，营业收入下降7.3%，净利润下降10.1%。
环比来看，绝大多数行业2011年第一季度净利润较2010年第四季度都出现了不同程度的下滑，实现正增长的行业集中在能源原材料和下游消费品行业，包括：煤炭(24%)、钢铁(54%)、食品饮料(48%)、机械(38%)、医药(10%)；而出现负增长的行业有：通信设备(-75%)、航天军工(-70%)、房地产(-66%)、旅游(-66%)、电力(-63%)等。
通胀背景下成本压力难化解，让不少企业家记忆犹新的是，2008年由于国际大宗商品和原材料价格的快速上涨，导致企业的毛利率水平持续下降，盈利能力急转直下，而这一幕又再度出现。
环比数据显示，A股上市公司毛利率水平2011 年一季度较 2010 年第四季度再度下降一个百分点，这直接导致了企业盈利能力的下降和业绩增速的收窄。其中，非金融类上市公司2011年第一季度较上年第四季度收入下降的幅度大于成本下降的幅度，导致业绩滑坡明显。
招商证券判断，从企业的盈利能力来看在2010年基本上已经见顶，环比的数据已经可以看见这种趋势，2011年一季度，上市公司的净资产收益率水平由2010年第四季度的3.56%下降至3.1%。
在刚刚公布的一季报中，创业板大量上市公司业绩同比出现下滑，部分企业业绩“变脸”程度之大、速度之快甚至超出了投资者的想象。
Wind统计显示，截至5月3日，现有的209家创业板上市公司均已公布了2011年一季度业绩报告，上述209家上市公司中，一季度归属于母公司股东的净利润同比下滑的达到了48家，占比高达23.0%。市场人士认为，通胀环境下，由于中小企业价格转移能力相对较弱，成本压力要大于主板企业，因此业绩也会受到一定冲击。
