保险股在历史底部徘徊 多数券商机构坚定唱多

　　今年以来，尤其是3月中旬以后，银行、地产、煤炭等板块中股性较死的一些大盘股先后迎来一波短暂却汹涌的行情，也带动了各自板块的上扬。不过被视为A股定海神针，并且在步入加息通道等一片利好因素刺激下的保险板块却走势疲软，整体估值已经跌至历史底部，令人颇感意外。而目前市场对该板块后市走势的分歧也日益加深，唱多者有之，看空者亦不少。

　　市场

　　三巨头A股 H股价格倒挂

　　从2010年年报和2011年一季报来看，保险板块的3家保险公司中，除了中国人寿(以下简称“国寿”)去年净利润微增2%，并且在今年一季度净利润出现超过两成的下滑，表现稍逊之外，中国平安(以下简称“平安”)和中国太保(以下简称“太保”)的业绩表现都还算不错。中国平安去年和今年一季度的业绩增长分别为24.69%和27.75%，中国太保则分别是16.32%和22.60%。

　　但是三家公司A股的表现却是与业绩背道而驰。据统计，平安今年以来跌幅超过10%，国寿为7%，太保则是3%。其中，股价走势最为危急的当属国寿，自4月19日其收盘价触至21.6元/股以来，一路下探，跌至5月24日的19.10元/股。业绩增长和股价下跌相互作用，最终形成的结果就是保险A股估值下降至历史底部区域。目前，国寿、平安、太保的动态市盈率分别仅有14倍、16倍和18倍。

　　另外值得一提的是，在A股市场走势疲软的情况下，“保险三宝”在港股却一直备受青睐。5月24日，平安H股收于每股80.65港元，折合人民币67.42元；太保H股收于每股32.05港元，折合人民币26.79元；中国人寿收于26.30港元，折合人民币21.99元。而且三家公司长期呈现A股H股股价倒挂现象，其中，平安A股较H股折价幅度为目前所有A+H上市公司中最大。

　　回应

　　市场对我们可能有偏见

　　“真的想不通，都不知该如何是好了，市场对我们可能存在偏见。”面对近一个月来公司A股的走势，一位国寿高层颇感无奈，“股价或许已经偏离实体经营层面了，都快破发了。其实不需要这样演绎超跌。”在该国寿高层的记忆当中，类似的一幕曾经出现在2008年金融危机爆发之际。

　　“公司去年330亿的利润占到行业近四成，5年来的利润贡献超过1000亿，盈利能力是有目共睹的。”另一位国寿内部人士也向记者表示了自己对近期公司股价走势的不解，“目前公司业务结构向好，比如现在很多保险公司的银邮业务出现了负增长，但是我们为正。还有公司10年期缴业务增长20%，但是市场又认为总规模增速太慢；而当以往我们规模增长比较快的时候，市场又认为我们不注重业务结构。”

　　平安内部人士则向记者分析称，公司A股股价出现回调可能源自市场担心集团与深发展的整合能否顺利施行，担心整合深发展可能占去集团过多的资金。其实目前集团以及各家子公司在资金面上是完全充足的，而且从长远来看，收购深发展将充分发挥平安综合金融的优势，增强盈利能力。