探因
受到大盘拖累
大同证券投资顾问付永翀表示，三家上市保险公司虽然估值的确已落入历史底部区域，但是与银行股相比并无优势。因为目前A股银行板块动态市盈率仅有7.21倍，而市净率为1.66倍，远远低于保险股。如果从寻找最安全品种的角度来考虑，资金当然会青睐更便宜的银行股。另外，对于保险股这种需要大资金撬动的个股来说，在短期内既没有催化剂，估值也没有太多优势的情况下，低位震荡是可以理解的。
除了估值不具优势以及没有催化剂外，保险股与资本市场高度相关的特性也是板块近期走势不佳的重要原因。国泰君安金融分析师彭玉龙指出，A股市场不好，保险股走势就会受到较大压力。因为投资股票的收益是保险公司利润的重要来源。所以当资本市场不给力，保险公司的投资收益将承受较大压力。这造成保险股走势与资本市场高度正相关，而且保险板块的大行情一般发生在牛市的后半场。
与此同时，三家公司刚刚公布的4月份寿险业务保费收入增速出现明显下滑，也是市场担忧其二季度业绩增长不力，从而抽离部分资金的一个原因。
后市
多数券商坚定唱多
相对于上述券商看空保险板块而言，更多的券商以及保险业内人士则坚定唱多三只保险股的后市表现，并且给出各自的理由。
早在去年年底进入加息通道实施首次加息之后，中金公司就表示，根据利率周期对保险公司影响的理论，保险公司股价通常在降息周期最后阶段和升息周期前半段有很好的表现，相信加息将提升保险公司的投资收益率，且投资收益率上升的速度会快过保单资金成本上升的速度。国信证券则在今年年初略显激进地调升国寿、平安、太保2011年的估值分别至35.5元/股、102.1元/股、34.4元/股。
虽然上述预测遭遇了近阶段保险股接连下挫现实的无情打击，但是仍然不改唱多派对保险股的痴心。
华泰联合证券认为，考虑到一季度保险业的走势基本反映了保费收入减缓等负面因素，保险股目前正处于一个底部形成的过程之中，股价下跌空间和概率远小于上涨空间和上涨概率。并且指出，从历史数据看，保险超额收益最高的部分都是在行情相对确立的情况下，换句话说，银行是上半场，保险就是下半场。因为险资权益投资中重仓银行等大盘股，银行板块大幅上涨将使得保险股权益投资直接受益，净资产增速有望取得良好表现。比如，从2009年4月至7月的大盘股上涨行情中可以看到，保险股前期表现不如银行，但是后期由于投资收益取得良好表现，股价也在6-7月取得了明显的超额收益。
中信证券、平安证券唱多保险股则显得更加直截了当，均表示保险板块估值修复行情确立，看好其后市表现，建议超配保险股。
而在保险行业业内人士看来，保险股投资机会已经显现的重要原因在于目前一级市场二级市场对保险概念的冷热不均。与二级市场保险股备受冷落形成鲜明对比的是，近期一级市场对保险公司股权的热情高涨，综合实力分别排名第四和第五大寿险公司新华人寿和泰康人寿股权受到外资投行高价追捧，而两家公司的上市计划最快也要今年下半年或者是明年。
据投行预计，2010年新华人寿内含价值(EV)约为390亿元、一年新业务价值约50亿元，P/EV(股价对内含价值比率)为1.87倍。与之相比，已上市的平安和太保2010年P/EV分别为1.63倍和1.59倍。可见，新华人寿一级市场拍卖价与目前二级市场平安和太保估值大致相当。一级市场保险产业资本的并购价格已经接近了二级市场保险股的价格。这无疑从侧面传递出了目前上市保险公司股价被严重低估的信号。
记者 祝剑禾
