八菱科技8日晚间发布公告称，由于提供有效申报的询价对象不足20家，决定中止发行，后续事宜将另行公告。而据参与八菱科技询价的机构透露，主承销商给出的参考成交均价为38元，对应市盈率为28倍左右。
消息人士认为，八菱科技在10月11日之前必须完成发行。因此，此次中止发行后承销商将开始重启询价程序，“时间不会太长”。武汉科技大学教授董登新认为,在弱市中，避免发行失败的对策只有两个：发行人主动推迟发行计划或发行人主动降低发行价格。
市场人士普遍认为，看似悲剧的中止发行，恰是资本市场成熟的标志。未来投行在发行新股过程中，可能被套上破发、发行中止乃至失败的紧箍咒，投行将面临如何在发行人和投资者之间寻求平衡的挑战，试图通过投行业务转型的中小券商将面临更加激烈的生存竞争。
必将重启发行
在公告中，八菱科技承认，截至2011年6月7日(T-3日)15:00时，根据保荐机构(主承销商)民生证券有限责任公司统计，本次提供有效申报的询价对象共计19家，不足20家。根据《证券发行与承销管理办法》(2010年修订)和《南宁八菱科技股份有限公司首次公开发行股票初步询价及推介公告》的有关规定，经发行人和保荐机构(主承销商)协商决定中止发行，后续事宜将另行公告。
消息人士透露，下一步八菱科技必将重启发行，“时间上并不会太晚”。由于证监会上市核准批文的有效期为六个月，八菱科技需要在今年10月11日之前完成上市的所有程序，刨去重新定价、询价、网上网下发行的时间，留给主承销商时间最多只有两个月。
对于市场对八菱科技中止发行一片悲观的态度，上述消息人士认为其未必真正是坏事。“现在勉力发行，不但价格可能会打折扣，而且还得花很大的成本向交易所及证监会做工作，不如待市场转暖后以更为合适的价格发行。”
“他们运气不好。”谈及八菱科技被迫中止发行，参与路演推介的某机构负责人认为，在八菱科技的发行过程中，一切看起来都很正常，7日上午参加在京询价会的机构人数有七八十家。“不能简单地说公司不好或者投行工作不到位。”
一位积极参与路演推介会，却最终没有询价的某基金公司负责人透露，最近两个月来，其所在的基金虽然仍参与了多家公司的路演，但真正询价的公司寥寥无几。“你不觉得最近中小板的公司质地明显不如以前吗？我们挑来选去就是觉得不如意，加上最近市场不好，更加谨慎。”
董登新认为，这一案例足以证明询价对象是理智的。他认为，八菱科技中止发行的原因无外乎两种可能：一是发行人与承销商路演推销力度不够；二是发行人和承销商自我估值报价过高。
定价难题待解
参与八菱科技询价的机构人士透露，在此次八菱科技的询价过程中，主承销商民生证券给出的参考成交均价为38元，对应的平均市盈率为28倍左右，相比此前中小板动辄五六十倍的市盈率已经降低不少，亦低于新股发行体制改革之前，证监会窗口指导时所给出的30倍市盈率之限。但仍有基金人士认为，对应其所在的行业定价过高。如汽车行业的龙头华域汽车，目前的动态市盈率不足9倍，八菱科技何以支撑高定价？
“最多打个六折，算下来22块多，市盈率16倍，但是对比行业数据，我们还是没有询价。”上述基金公司负责人表示，即使将来八菱科技重启发行时降低发行价格，也不一定会参与询价。“真要询价还得看公司的安排。”
新股发行体制改革以来，新股定价一直为市场所质疑，三高现象普遍。经过多轮破发，近期的新股定价已经大幅度回调，但在市场弱势之下，上市公司的首发定价仍然让人难以接受。在八菱科技询价前不久，万安科技就差点陷入中止发行的困境。当时其保荐承销商国信证券认定其合理价值区间为24.7—28.3元/股，对应发行人同行业可比上市公司2010年平均市盈率27.84倍。然而，询价过程中由于询价对象“用脚投票”，万安科技发行价最终被迫降至15.6元，对应发行市盈率为17.93倍，创下自2004年6月中小板开市以来的最低发行市盈率。对于这一定价，网上投资者积极响应，网上申购中签率在弱市中低至0.88%。
