投行压力大增
董登新表示，中止发行是对发行人与承销商在新股定价环节构建的一种强有力的市场约束机制；新股上市首日破发则是询价对象和普通投资者实现“买者自负”的生动体现。事实上，在新股发行体制市场化改革之后，证监会不再行政干预新股发行定价和新股发行节奏。即便在弱市中，证监会也决不会再退回到“暂停IPO”的老路上去，很显然，个别人希望证监会出面干预新股发行节奏的想法，是天真而不切实际的。在任何牛熊行情中，市场化的力量——也就是投资者和发行人，共同决定着新股定价高低和新股扩容速度。在弱市中，避免发行失败的对策只有两个，要么发行人主动推迟发行计划，要么发行人主动降低发行价格。
而眼下，从破发到A股市场上首现中止发行，一向卖方主导的新股市场上，希望高价发行的投行被迫向市场妥协。
有券商投行人士在听闻中止发行的消息时，颇为诧异地表示难以置信。按照常规，在发行之前，券商需要反复向多家机构进行咨询，寻找到合适数量的机构“前来捧场”，而主承销商拟定的价格区间一般都会为机构所接受。“中止发行说明在目前的询价制度下，询价对象与承销商、上市公司成为两个不同的利益主体进行博弈。这是新股发行体制改革的成功，A股市场成熟的表现。”
但八菱科技的变局也让不少投行人士备感压力巨大。“现在的市场不好做。”有券商保荐人表示，今年来保荐人压力明显大于以往，证监会问询过程常常给投行带来工作上的挑战，而中止发行的首次出现以及发行失败的危险已经成为保荐人头上新的紧箍咒。“未来一些规模较小的投行，拿下项目的难度会越来越大。”在他看来，多年来，中国市场的投行业务“不是技术活”，更多的是凭关系拿项目，然后努力发高价。“真正有技术含量的投行业务，是寻找到发行人和投资者之间，双方利益最大化的价格，这个平衡不好做，以后的A股市场上，有定价能力的投行将会更受欢迎。” 记者 蔡宗琦
今年以来网上中签率较高的部分新股
股票代码 股票简称 价格(元) 市盈率(倍) 网下申购 网上中签率(%) 网上发行日期
获配比例(%)
002585 双星新材 55.00 30.56 48.57 65.52 2011-5-25
601010 文峰股份 20.00 31.45 20.60 24.69 2011-5-25
601258 庞大集团 45.00 39.64 57.97 21.57 2011-4-18
002588 史丹利 35.00 26.12 20.51 19.17 2011-6-1
300215 电科院 76.00 56.43 12.35 18.69 2011-5-3
601567 三星电气 20.00 27.21 14.12 12.05 2011-6-2
300223 北京君正 43.80 42.86 5.23 10.14 2011-5-23
002545 东方铁塔 39.49 50.50 26.32 10.11 2011-1-25
601566 九牧王 22.00 35.03 33.43 9.64 2011-5-19
601311 骆驼股份 18.60 30.00 27.35 9.58 2011-5-25
