券商研报屡遭质疑 拨开迷雾看本色

　　券商研究所最近进入多事之秋。从“石墨矿”事件到“瘦肉精”门，再到“天价榨菜”噱头，乃至有南方券商卷入研报利益输送传闻……市场普遍质疑研报注水。

　　密集的负面声音，让原本应该具备客观理性形象的研究报告屡遭质疑。市场人士质问，券商研报是怎样出台的？分析师为何预测失误？是否存在利益输送？

　　面对诸多疑问，有业界人士称券商“有苦难言”。在他们看来，券商研究报告作为专业化产品，须经专业人士解读，并非大众消费品。而且，十余年来券商研究实力突飞猛进，分析师更是为减少信息不对称作出了极大的努力。

　　多事之秋

　　今年上半年，券商研究行业突然间集体遭遇质疑。

　　负面信息肇始于中国宝安的“石墨矿”事件。有四家券商卷入事件之中，他们纷纷在研报中提及中国宝安拥有石墨矿，这一说法随后遭到中国宝安公开否认，至今上市公司与券商各执一词，仍无定论。但法院日前已经受理一位宝安投资者对一家券商的起诉。

　　一波未平一波又起，双汇陷入瘦肉精风波后不久，一家券商发布研报唱多双汇，再次遭到市场质疑。随后，分析师关于“天价榨菜”的一份报告也引起轩然大波。紧接其后，对东阿阿胶增量及提价问题的研究报告引发市场争议。

　　诸多事件密集爆发之下，券商分析师的客观性、独立性遭遇质疑。对于券商研究结果，有媒体专门统计了去年8月至12月间的1123份券商“强烈推荐”研报，认为其中有568份研报严重误判，涉及数十家机构的247位证券分析师。

　　如果说上述事件仍有可能是券商无心之举，近期一则传闻则使得南方一家券商研究所陷入“老鼠仓”阴影：有媒体调查认为，该券商研究所涉嫌与资管及自营部门联手，先买后推、操纵股价，已在近期遭遇证监会严查，研究所所长因此离职。

　　分析人士认为，此轮遭遇质疑是券商研究业务开展十余年来最为严峻的一次，分析师行业面临的压力前所未有。

　　屡遭质疑

　　为了规范券商研报，证监会出台了《发布证券研究报告暂行规定》。今年正式实施的《规定》明确，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。

　　这一规定为券商研报定下了“独立、客观、公平”等红线，但在实际操作过程中，分析师是否存在越界行为？

　　中国证券报梳理了市场上对券商研究报告的诸多“不满”，发现市场质疑主要集中在以下几个方面。