A股市场年终回顾：破发汹涌IPO顽疾待治

　　在2011年持续低迷、屡创新低的A股市场中，新股破发比率高达74.10%，首日破发现象更是达到历史高点。而备受诟病的A股IPO高发行市盈率、高发行价、高开盘价“三高”现象正是造成今年新股破发率高企的重要原因。

　　七成破发 庞大集团最惨烈

　　2011年新股破发之汹涌是令股民刻骨铭心的。

　　A股的“首日破发”现象在2010年初开始出现，今年达到历史高点。投中集团统计显示，2011年前11个月新上市的264家企业中，有71家出现首日破发，占比达26.9%；相比之下，2010年全年上市的347家企业中仅26家出现首日破发，占比仅7.5%；2007-2009年则并无首日破发现象出现。其中，4月上市的24家企业中有16家首日破发，单月破发率达到66.7%，为2007年以来的最高值，1月和5月51.6%、46.2%的单月破发率则分别排在2007年以来的二、三位。4月28日，庞大集团上市首日收盘价较发行价格下跌23.16%，为今年最高。

　　而从新股上市至今的表现来看，破发的比率更高。Wind统计显示，截至12月28日收盘时，278只上市新股中有206只破发，比率高达74.10%。其中，38只折价在50%以上，破发幅度最大的是庞大集团，跌幅高达87%。而今年上市的新股中涨幅超过50%的仅有10只，其中冠昊生物以涨幅150%位列榜首。

　　截至28日收盘，庞大集团的股价仅为6.06元，相较于45元的发行价格，可谓天壤之别。今年汽车销售市场的低迷，拖累了庞大集团的业绩，令庞大集团自上市以来遭遇业绩变脸的尴尬。今年上半年，庞大集团实现归属于上市公司股东的净利润仅为4.04亿元，同比下滑36.2%。而三季报显示，庞大集团实现净利润7.03亿元，同比下滑11%。

　　更不幸的是，庞大集团收购萨博的愿望也在近日彻底落空。12月21日，庞大集团公告称，瑞典地区法院2011年12月19日同意萨博汽车的申请，宣布萨博汽车破产。萨博的破产也让庞大集团受到严重的打击。庞大集团提前支付的4500万欧元(约合人民币3.7亿元)的购车预付款，也可能打水漂了。

　　“三高”典型扎堆 上市不减速

　　“高发行市盈率、高发行价、高开盘价”的“三高”现象成为2011年A股IPO的典型特征，这也是造成今年新股破发率高企的主要原因。

　　投中集团统计显示，今年1月，A股IPO的月平均发行市盈率达到80.4倍，为2007年以来的最高值。1月7日，新研股份以150.82倍的发行市盈率创下历史最高纪录。随后，雷曼光电、先锋新材等多只创业板新股的发行市盈率也超过100倍。

　　A股IPO重启之后，国内资本市场随着创业板的开启逐渐恢复投资热情，追逐新股发行的资金日益增多，高发行价与高开盘价开始伴随高发行市盈率而出现。然而“三高”无法持续膨胀，一旦其开始触及投资者的风险底线，大面积破发就成为一种必然。