主板退市制度改革频吹风 "212"公司重组压力大

　　创业板退市制度方案完善蓄势待发，主板退市制度的跟进改革也在业内被传得沸沸扬扬。今年年报披露期间，众多T族公司以传闻中的退市制度改革方案比对自身业绩情况，启动或重新修正其重组方案，抢搭借重组令公司业绩起死回生的“末班车”。

　　突击解决资不抵债

　　在众多主板退市制度修订的猜测中，向创业板退市制度趋同几乎已经成为共识。创业板退市制度征求意见稿中，净资产为负作为退市条件被业内认为是较为严格的一条。根据规定，触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市。

　　而在现行的主板退市规则中，主要是对企业当期盈利情况的约束，并没有对企业的资产质量做出要求。业内人士认为，影响当期业绩的因素较多，操作起来相对容易，而操纵净资产的难度则相对较大，一旦将创业板的退市规则在主板套用，将对相当一批T族公司形成打击。

　　事实上，已经有公司开始行动以图提前规避可能出现的净资产为负的退市规则。*ST宝诚(600892)于2月16日突然停牌，并于2月24日发布增发预案称，公司计划以8.83元/股向第一大股东——深圳市钜盛华实业发展有限公司和董事及总经理姚建辉全资持有的一人有限责任公司——傲诗伟杰有限公司合计发行6000万股，总计将募集资金5.3亿元全部用于补充流动资金。其中，钜盛华实业认购3500万股，傲诗伟杰认购2500万股。

　　这一增发方案来得多少有些突然。虽然已经被*ST，但是*ST宝诚在2011年已经成功实现扭亏，公司早在今年1月份就做出了2011年全年盈利的业绩预告。公司称，本部钢材贸易、钢管租赁等各项业务开展顺利；控股子公司河北劝业场酒店管理有限公司将其持有的酒店物业整体对外租赁，实现扭亏；控股子公司衡阳恒飞特缆有限责任公司生产经营规模有所扩大，成本控制也取得一定成效，经营情况较好，是令公司全年扭亏的主因。其2月29日发布的年报显示，2011年公司实现净利润458万元，扣非后净利润为520万元。会计师事务所亦出具了标准无保留意见的审计报告。从盈利角度来说，*ST宝诚今年有望摘星，保壳压力看似并不大。

　　但值得注意的是，依年报数据来看，该公司资产负债率高达106.48%，每股净资产为-0.62元。因此，*ST宝诚在其增发预案中也直言不讳地表示，增发实施后，净资产将由负转正，负资产运营的困境将彻底扭转，资产负债率将大幅下降，有利于改善上市公司资本结构、提高上市公司资产质量。

　　类似的状况也出现在已经暂停上市的*ST炎黄(000805)身上。公司1月30日发布业绩预告称，因2011年9月公司与常州工业投资公司签订了《债务豁免协议》，常州工业投资公司豁免了公司为解决原常州金狮股份有限公司职工工资和生活费等费用的专项借款2170万元的还款责任及该等债权引起的其他权利，2011年全年公司将盈利1800万左右。如其年报确实盈利且注册会计师对其2011年年报出具非标准无保留意见，依据现行的主板退市制度，*ST炎黄或将提出恢复上市申请。然而，该公司同样受困于资不抵债，2011年三季报显示，*ST炎黄每股净资产为-0.38元，资产负债率为162.01%。