左小蕾：上半年或加息三次

　　曾经精准预测央行在2010年年底加息，令银河证券首席经济学家左小蕾备受业界关注。近日，对于今年是否会再次加息的讨论，左小蕾在接受媒体采访时表示，央行选择在去年年底加息与今年年初提高利率的作用是不一样的，因为在去年年底提高利率，意味着今年所有信贷资产价格都会按照去年的利率水平进行定价，同时也给了市场今后利率仍将继续调整的预期。因为单次的利率小幅调整实际上对实体经济的影响不大，需要多次调整的效果累加方能看出效果，因此加息一定会是一个多次渐进的过程，直到政策目标达成方会停止。

　　左小蕾预计，今年上半年有三次加息可能。加息与数量化货币政策会交叉使用，而存款准备金率没有理论上限，完全视流动性形势而定，今年存款准备金率的上调不会受18.5%的历史水平之限，最近业内所讨论的差别存款准备金率，估计非常有可能成为新的调控工具。

　　对于加息可能引致热钱流入的问题，左小蕾认为，即便不加息，资本也会流入。她指出，在美国“接二连三”的数量宽松货币政策的国际大环境中，在主要发达国家和地区经济复苏乏力的形势下，不上调利率国际资本也会有流入中国的强烈动机。

　　左小蕾分析，2011年的货币政策将不会明显紧缩。这可以从两方面理解：一方面稳健的货币政策并不是紧缩的概念，紧缩的货币政策通常发生在经济过热的时期;另一方面，由于2011年不会出现明显紧缩，所以加息只是一种预期，并不是基调。因为经济环境以及通胀压力仍然可以忍受，并没有超越预期。她预计，2011年CPI涨幅将在4%左右，尽管连续加息，但年内基准利率不太可能超过全年CPI。

　　通讯员 金石