美启动“两房”改革意在淡出政府主导房贷局面(2)

　　房地产市场被认为是引发本次金融危机的重要根源。美国各界要求改革政府支持房贷机构这一做法的呼声由来已久。美国住房市场规模超过10万亿美元，目前90%以上的房贷由政府持有或担保。自2008年9月金融危机全面爆发以来，美国政府共花费约1500亿美元纳税人的资金来救助“两房”。

　　风险几何

　　尽管最终方案尚未确定，美国各界对以“两房”为代表的政府支持企业的看法已有共识，正如财政部改革方案中所言，此类机构是房地产市场的“根本缺陷”所在。但改革“两房”，既有经济风险，也有政治风险。

　　由“两房”负责担保住房抵押贷款的美国住房市场融资模式源自上世纪30年代的大萧条，是罗斯福新政的内容之一，当时民主党打出“居者有其屋”的政治口号。2006年底美国房地产市场泡沫破裂，逐步引爆本轮金融危机。“两房”体制的弊端在危机中集中暴露，其对危机的责任不可推卸。危机以来，“两房”持续吞噬纳税人救助资金。据国会预算局预计，到2019年，“两房”耗费的纳税人救助金将高达3890亿美元。去年7月，股价已跌至1美元以下的“两房”从纽约证券交易所退市。

　　“两房”模式在美国金融和经济体系中至关重要，其问题复杂而又敏感。美国财政部一位不愿透露姓名的官员对记者说，金融监管改革最应改的内容就在于“两房”，而轻易动摇“两房”体制在美国却会被认为“政治不正确”。共和党人认为，民主党历来都是“两房”的政治盟友，不愿意对其痛下狠手。

　　从经济方面看，改革面临着两难困境：政府在“两房”参与度越深，则对住房借贷成本的不利影响越小；但政府参与对美国金融和经济体系会有系统性风险。政府完全撤出，可能会使受欢迎的30年期抵押贷款终结。不管怎样，房贷市场的私有化最终会引发利率上升。