市场预期6月CPI已见顶 下半年宏观政策或微调(3)

　　权衡

　　调控政策或现微调

　　基于一方面物价涨幅未来可能回落，一方面通胀压力仍存的通盘把握，同时考虑到当前经济出现了增长速度放缓的趋势，市场判断虽然下半年仍可能加息，但是相较于上半年，宏观政策可能出现微调。

　　这是两个方面的判断。首先，单从物价方面看，加息仍可能继续。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵通过其微博称，6月份C PI涨幅中2/3来自于食品的贡献，1/5来自于猪肉价格的上涨。不出重大意外，下半年这两项会下来。再有，如果剔出翘尾因素，6月份的环比CPI为0.277%，折年率3.5%左右，并不吓人。当前最需要的就是减少存款负利率，防止高C PI引发超前消费或投资所带来的二轮通胀。

　　巴曙松也表示，如果三季度3个月的CPI都在5%以上，应该有一到两次加息。一方面，物价涨幅仍然处于高位，加息有利于抑制通胀的预期;同时，由于市场上真实的资金利率水平有明显上升，加息只是矫正负利率，缩小和市场融资利率差距的政策动作，对实体经济的冲击有限。

　　但如果加入对经济增长的考虑，宏观调控政策可能微调。董先安对《经济参考报》记者表示：“政府强调保持经济增长走势，后期通胀将可控回落，国内政策内生放松方向已经明确。”

　　国家发改委经济研究所副所长宋立也认为，由于经济往下走，未来可能还要继续往下走，似乎进一步紧缩的必要性不是太大了，经济到了观察期，宏观政策可能需要适当调整。

　　宋立表示，国家之前采用的调控政策都是需求管理政策，现在要关注的是劳动力成本的变化，食品供应体系的变化，国际上流动性造成的输入性通胀压力问题，这些都是供给方面的冲击，所以政策下一步可能需要从供给方面做文章。

　　政策也可能需要分化。因为实现不同的政策目标，需要不同的工具，一个政策目标只能用一个工具。现在经济增长往下走，物价往上走，这时候必须对工具进行分化。下一步财政政策和货币政策要承担不同的角色，就是在货币政策内部，反通胀的政策也不应触及经济的增长，这意味着需要不对称地使用政策工具。

　　中国宏观经济学会秘书长王建9日在清华大学中国与世界经济论坛上说，当前中国经济增长减速意味着宏观调控将从反通胀转向保增长，反通胀的手段从货币政策转向财政政策。

　　记者　方烨