人民币汇率：双向波动频率加大

　　12月28日，人民币对美元中间价报6.3146，再创汇改以来新高。按汇率中间价计算，人民币对美元在2011年已经升值超过4.8%。在近5%的升值幅度背后，是人民币汇率双向波动更加剧烈。

　　业内人士预计，2012年，在更加复杂的外部环境下，人民币汇率将在更频繁的双向波动中小幅升值，而进一步放宽人民币汇率浮动范围的政策窗口期也将到来。

　　变化

　　升值预期有所降低

　　回顾2011年，人民币对美元中间价总体维持升值态势。从1月4日的1美元对人民币6.6215元，至12月28日的年内高点1美元对人民币6.3146元。其间，连破6.6、6.5、6.4、6.35等多个重要关口。

　　数据显示，截至12月28日，按照中间价汇率计算，人民币对美元在2011年已经升值超过4.8%，接近年初业内人士预测的3%至5%的升值幅度上限。

　　不过，12月中旬，人民币对美元及即期汇率曾经连续12个交易日触及中间价下浮0.5%的跌停区，创下了三年以来人民币下跌趋势最明显的一段。

　　在瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光看来，这并不意味着人民币贬值预期已经成型。它反映的恰恰是明年人民币升值幅度，因美元走强、中国经济放缓、外贸顺差减少等因素，要明显低于今年升值幅度的现实。

　　2012年人民币升值幅度将较2011年降低，成为市场的主流判断。商务部预测，2012年中国对外贸易将继续保持增长态势，但增速比2011年可能有所回落，主要风险来自于日趋复杂的外部环境。

　　“由于中国贸易顺差在逐渐下降，预计明年一季度中国会出现一个大幅的贸易逆差，这会对人民币的汇率产生压力。”野村中国首席经济学家张智威表示。他预计，明年人民币升值幅度约为2.5%左右，到明年年底，人民币对美元会达到6.17的水平。

　　星展银行大中华区高级经济分析师粱兆基也表示，由于外部风险十分明显且迫在眉睫，如果出口在2012年第一、二季度持续疲软且差于预期，“人民币贬值”有可能发展成为市场的主题。

　　到目前为止，1年期离岸无本金交割远期外汇的价格显示人民币在2012年将轻微贬值。星展预计，人民币在2012年将升值3%。而渣打银行表示，2012年上半年人民币对美元将缓慢升值2.1%，到明年年底美元对人民币汇率将降到6.21。

　　即便如此，人民币明年面临的外部升值压力并不会小。由于美国总统选举和欧盟持续发酵的问题可能点燃保护主义，使得明年政治因素对经济的影响非常巨大。